三一重工：连续九年毛利率高于行业平均水平
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英策研究报告
三一重工：连续九年毛利率高于行业平均水平
三一重工（600031）是工程机械行业中规模最大的民营企业，主要从事工
程机
械的研发、制造和销售，产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等25大
类120多个品种。2008
年，三一重工在沪深上市公司营业收入百强民营企业中，
排在第7位，在沪深500强中排在第120位
，在沪深500强17家机械行业上市
公司中，名列第4位。
通过对英策咨询2009版《中
国上市公司数据库》中数据的研究我们发现，
三一重工的毛利率，连续9年高于行业平均水平，详见下图
：
三 一 重 工 历 年 毛 利 率 变 化 情 况
60%
50%
4
0%
30%
20%
10%
0%
2
数据来源：英策咨询200
9版《中国上市公司数据库》
三一重工毛利率行业综合毛利率
从上图我们看出，在2
000—2008这9年中，机械行业的综合毛利率，一直
处于20%左右的水平，变化不大。而三一重
工的毛利率虽然时有起伏，特别是在
2002-2004年期间下降幅度较大，但仍始终保持在行业平均
水平以上，且最近5
年来，一直维持在30%—35%之间，与行业平均毛利率水平（20%左右）始终
拉开
10%以上的差距。
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英策研究报告
对三一重工进行研究分析后我们认为，其毛利率长期高于行业平均值的原
因，主要有
以下两个方面：
一、三一重工是我国混泥土机械的龙头，与中联重科同为这个行业里的垄
断者
。目前，这两家公司的混凝土机械国内市场占有率约为80%，因此，有相当
大的市场定价权。根据三一
重工2008年年报，混泥土机械类营业收入，占三一
重工全部营业收入的57.18%。拥有市场定价
权及相应的大业务比重，使得三一
重工的毛利率得以长期大大高于同行业水平；
二、与同行业
的国有大型企业相比，公司还拥有体制上优势，具体表现在：
（1）具有强烈的市场意识及效率观念；（
2）具有成本控制、研发能力和品牌优
势，拥有优秀的研发队伍和研发管理与激励体系，产品研发能力居
国内领先地
位，具有较高的知名度和美誉度。
英策咨询 研究部
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