长沙橘洲音乐节-陕西高职院校

温州大学试卷纸

温州大学商学院期中考试试卷


2012—2013学年第二学期
学
院
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名
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考试科目
试卷类型
考试形式
考试对象
本试卷使用的系数表如下：

复利现值
年金现值
in
10%
10%
1
0.909
0.909
2
0.826
1.736
3
0.751
2.487
财务管理
A卷

一页开卷

11财本2班
考

试
成
绩
4
0.683
3.170
5
0.621
3.791
6
0.564
4.335
7
0.513
4.868
8
0.467
5.335
9
0.424
5.759
10
0.386
6.145
本试卷的计算结果, 除非特别指明，一律精确到小数点后两位。百分数是指××.××%；以万元为单位的数字
是指××.× ×万元。
一、名词解释（每题2分，共计10分）
1.货币的时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率。时间价值的两种表现形式：
相对数形式——时间价值率，绝对数形式——时间价值额。即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今
天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。
2.市盈率:即每股市价每股利润（收益）， 主要适用于上市公司，本指标用来反映企业的股票股价是否被高
估或低估。
3.复利终值与现 值：终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。复利现值是指未来年份收到或支
付的现金在当前 的价值。
4.财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流 量进行分析和
评价的一种方法。财务分析可用于能力评价、业绩考核以及经济决策等目的。
5 .β系数：度量了股票相对于平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。β系数用于反映市场风险的程度，即不能够被分散消除的风险。
二、填空题（每空0.5分，共计10分）
1.企业 所有者与公司管理层之间存在利益不一致的矛盾，解决这一矛盾的办法有（激励）、（干预（监督））
和 （威胁（收购或解聘））。
2.利率减去纯利率和通货膨胀补偿等于（违约风险报酬）加上（流动性风 险报酬）和（期限风险报酬）。
3.财务管理是组织企业（财务活动）、处理（财务关系）的一项经济管理工作。
4.企业年金的基本形式有（普通年金）、（预付年金）、（递延年金）和（永续年金）。
R
p


p
(R
M
R
F
)
）5.资本资产定价模型的基本公式为：（R
i
）=（R
f
）+（ 。或者写成无必要报酬率=风险

1

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报酬率+风险报酬率
6.杜邦分析法下净资产收益率=（销售利润率）×（资产周转率）×（权益乘数）
7.企业全面预算主要由营业预算、（ 资本预算 ）和（ 财务预算 ）构成。
三、单项选择题（每题1分、共20分）
1.已知某证券的β系数等于2，则该证券（ D ）。
A.无风险 B.有非常低的风险
C.与金融市场所有证券的平均风险一致 D.是金融市场所有证券平均风险的2倍
解析：股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度，
2.企业的筹资渠道有( A )。
A.国家资本 B.发行股票
C.发行债券 D.银行借款
解析：筹资渠道属于客观存在，筹资方式则属于企业主观发明行为。政府财政资本（国企 或国家补助、扶
持）。企业的筹资渠道有：银行信贷资本、非银行金融机构资本（保险、信用社、小贷） 、其他法人资本（企
业投资）、民间资本（主要个人）、企业内部资本（留存收益）和国外和港台资本（ 外资）等。
3.在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（ D ）。
A.权益乘数大则财务风险大 B.权益乘数大则权益净利率大
C.权益乘数等于资产权益率的倒数 D.权益乘数大则资产净利率大
解析：杜邦分析法下净资产收益率=（销售利润率）×（资产周转率）×（权益乘数）。
4. 某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末可以
从 银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（ C ）。
A.复利终值数 B.复利现值系数
C.普通年金终值系数 D.普通年金现值系数
解析：详见教材定义。
5.在长期借款合同的保护性条款中，属于一般性条款的是（ A ）。
A.限制资本支出规模 B.限制租赁固定资产的规模
C.贷款专款专用 D.限制资产抵押
解析：A.限制资本支出规模属于一般性条款，还有限制股利支付、保持流动性和支 付能力、限制借入长期
资金；B.限制租赁固定资产的规模属于例行性保护条款；C.贷款专款专用属于 特殊性条款；D.限制资产抵
押属于例行性保护条款。
6.在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是( A )。
A.企业向国有资产投资公司交付利润 B.企业向国家税务机关缴纳税款
C.企业向其他企业支付货款 D.企业向职工支付工资
7.借款数额、借款方式和还款期限应规定在借款合同的（ D ）中。
A.保证条款 B.违约条款
C.其他附属条款 D.基本条款

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解析：见教材P159。
8.下列各项中，代表即付年金现值系数的是( D )。
A.[(P／A，i，n十1)+1] B.[(P／A，i，n十1)—1]
C.[(P／A，i，n—1)—1] D.[(P／A，i，n—1)+1]
解析：即付年金现值系数等于期数减一、系数加一的普通年金系数。
9.某企业拟建立一项基 金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（ A ）。
A.671600元 B.564100元 C.871600元 D.610500元
解析：100000×[(F／A，10%，5)]×（1+10%）=1000 00(3.7910.621)×（1+10%）=
10.从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是（ D ）。
A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散 B.额外的风险要通过额外的收益来补偿
C.投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销 D.投资分散化降低了风险，也降低了预期收益
解析：投资分散化降低了风险，并不一定会降低预期收 益，例如风险方向完全相反的两个投资方案其投资
收益率完全相同。
11.已知甲方案投资收 益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。
比较甲、乙两 方案风险大小应采用的指标是（ D ）。
A.方差 B.净现值 C.标准离差 D.标准离差率
解析：在甲乙两方案期望值不相等的前提下，只能用标准离差率比较风险大小。
12.财务管 理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为
（ C ）。
A.定性预测法 B.比率预测法 C.营业收入比例法 D.成本习性预测法
解析：营业收入比例法关键就是将资产（资金代称）项目划分为敏感项目和非敏感项目。
13 .企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为< br>（ B ）。
A.4.95% B.5% C.5.5% D.9.5%
解析：借款的实际利率为（200×4.5%）（200×90%）等于5%。
14.全面预算管理中，不属于总预算内容的是（ B ）。
A.现金预算 B.生产预算 C.预计利润表 D.预计资产负债表
解析：总预算即综合预算包括财务预算和现金预算。
15.下列各项中，不会影响流动比率的业务是（ A ）。
A.用现金购买短期债券 B.现金购买固定资产
C.用存货进行对外长期投资 D.从银行取得长期借款
解析：流动比率=流动资产流动负债；A.用现金购买短期债券属于流动资产 内部增减变动，B.现金购买固
定资产流动资产减少非流动资产增加，C.用存货进行对外长期投资同样 流动资产减少非流动资产增加，D.
从银行取得长期借款流动资产增加非流动负债增加。
16.下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（ C ）。

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A.收回应收账款 B.用现金购买债券
C.接受所有者投资转入的固定资产 D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）
解析：资产负债率等于负债资产；A.收回应收账款属于 资产内部的增减变化，B.用现金购买债券属于流动
资产内部增减变动，C.接受所有者投资转入的固定 资产属于资产与权益同增，D.以固定资产对外投资（按
账面价值作价）是资产内部增减变动。
17.已知（FA，10%，9）=13.579，（FA，10%，11）=18.531。则10年、10 %的即付年金终值系数为（ A ）。
A.17.531 B.15.937 C.4.579 D.12.579
解析：10年、10%的即付年金终值系数等于11年、10 %的即付年金终值系数18.531-1=17.531
18.某公司拟发行面值为1000元，不计 复利，5年后一次还本付息，票面利率为10%的债券。已知发行时资
金市场的年利率为12%，（PF ，10%，5）＝0.6209，（PF，12%，5）＝0.5674。则该公司债券的发行价格为
（ A ）元。
A.851.10 B. 907.84 C.931.35 D.993.44
解析：该公司债券的发行价格为1000×（1+10%×5）（PF，12%，5）=851.10元
19.某企业2003年主营业务收入净额为36000万元，流动资产平均余额为4000万元，固定 资产平均余额为
8000万元。假定没有其他资产，则该企业2003年的总资产周转率为（ A ）次。
A.3.0 B.3.4 C.2.9 D.3.2
解析：由于假定没有其他 资产，资产平均余额等于流动资产平均余额加上固定资产平均余额，即12000万
元，总资产周转率等 于=主营业务收入净额资产平均余额=3.
20.下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（ A ）。
A.市场对公司强行接收或吞并 B.债权人通过合同实施限制性借款
C.债权人停止借款 D.债权人收回借款
解析：市场对公司强行接收或吞并属于所有者与管理层之间矛盾的处理方式。
四、多项选择题

（每题1分、共10分）
1.按照资本资产定价模式，影响特定股票预期收益率的因素有（ ABC ）。
A.无风险的收益率 B.平均风险股票的必要收益率
C.特定股票的贝他系数 D.财务杠杆系数
解析：股票预期收益率等于无风险的收益率加上平均风险股票的必要收益率乘以特定股票的贝他系数。
2.反映企业盈利能力大小的指标有（ CDE ）。
A.存货周转率 B.流动比率 C.净资产报酬率
D.销售净利率 E.股利支付率
解析：一般企业用资产报酬率、股权报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率；股份公司有每
股利润、每股现金流量、每股股利、股利支付率、每股净资产、市盈率和市净率等。
3.对企业进行财务分析的主要内容有（ ABCD ）。
A.评价企业的偿债能力 B.评价企业的营运能力
C.评价企业的获利能力 D.评价企业的发展趋势

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E.评价企业投资项目的可行性
解析：对企业进行财务分析的主要内容有偿债、营运、获利、发展能力以及趋势和综合分析。
4.非银行金融机构主要有( ABCDE )。
A.信托投资公司 B.租赁公司
C.保险公司 D.证券公司
E.企业集团的财务公司
解析：非银行金融机构，包括保险公司、证券公司、农信社、小额贷 款公司、典当公司、经银监会批准设
立的信托公司、金融资产管理公司、企业集团财务公司、金融租赁公 司、汽车金融公司、货币经纪公司、
境外非银行金融机构驻华代表处等机构。
5.关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（ BD ）。
A.风险程度越高，要求的报酬率越低 B.无风险报酬率越高，要求的报酬率越高
C.无风险报酬率越低，要求的报酬率越高 D.风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高
解析：投资者要求的投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬斜率×风险程度
6.下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有( CD )。
A.限制条件多 B.财务风险大 C.控制权分散 D.资金成本高
解析：限制条件多和财务风险大属于发行债券和长期借款的主要缺点。
7.关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法中正确的是（ ABCD ）。
A.股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度
B.股票组合的贝他系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度
C.股票组合的贝他系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数
D.股票的贝他系数衡量个别股票的系统风险
E.股票的贝他系数衡量个别股票的非系统风险
解析：股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度，股票组合的贝他系数反映股票投资
组合相对于平均风险股票的变异程度，股票组合的贝他系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数，股
票的贝他系数衡量个别股票的系统风险。
8.递延年金具有如下特点（ AD ）。
A.年金的第一次支付发生在若干期之后
B.没有终值
C.年金的现值与递延期无关
D.年金的终值与递延期无关
解析：递延年金的特征 有：第一次支付发生在若干期之后，即1期之后；年金的终值与递延期无关，因为
终值计算只看结束期在 第几期。
E.现值系数是普通年金现值系数的倒数

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9.投资决策中用来衡量项目风险的,可以是项目的（ BCDE ）。
A.预期报酬率
B.各种可能的报酬率的概率分布
C.预期报酬率的置信区间及其概率
D.预期报酬率的方差
E.预期报酬率的标准差
解析：投资决策中用来衡量项目风 险的指标一定是可以突出报酬率变化、变动或差异性的，预期报酬率属
于平均水平抹杀了差异性。
10.下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（ AC ）。
A.偿还借款 B.购买国库券 C.支付股票股利 D.利用商业信用
解析：购买国库券属于投资活动，利用商业信用属于经营活动。
五、是非判断题（每题1分、共10分）
1.进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与 风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使
企业价值达到最大。（ √ ）
解析：财务管理的原则之一就是要权衡报酬与风险的得失。
2.时间价值原理，正确地提示了不同时点资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。（ × ）
解析：时间价值原理，是财务决策的基本依据之一，除此之外还有风险价值等。
3.名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。（ √ ）
解析：名义利率等于每期利率乘以年内复利次数。
4.计算已获利息倍数时的利息费用，指的是计入财务费用的各项利息。（ × ）
解析：已 获利息倍数时的利息费用是指资本化与费用化利息支出与企业利息收入之间的差额，在实际计算
过程中为 简化起见，往往使用财务费用替代。
5.从财务管理的角度来看，资产的价值既不是其成本价值，也不是其产生的会计收益。（ √ ） < br>解析：从财务管理的角度来看，资产的价值是预期将来为企业创造经济利益的现值，或者用于其他投资机< br>会可能产生的收益。
6.每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。（ × ）
解析：每股收益越高，只能意味着理论上股东可获得收益的上限，真正取得的每股股利受股利政策、现金
流量和未来投资计划的影响。
7.由两种完全正相关的股票组成的证券组合能够抵销任何风险。（ × ）
解析：只有完全负相关的股票组成的证券组合才能公司特有风险，也不能抵消市场风险。
8.国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（ × ）
解析：国库券票面利率确实可以作为无风险报酬率的代表，还是国库券还是会存在通货膨胀风险。
9.在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（ √ ）
解析 ：复利现值系数（1+i）
-n
与复利终值系数（1+i）
n
相乘正好为一， 两者互为倒数。

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10. 对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是正数，
筹资活动现金净流量正、负数相间。（ × ）
解析：对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活 动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是
负数（需要花钱扩大企业规模），筹资活动现金净流量 正、负数相间（经营活动现金流够就不借钱，否则就
需筹资）。
六、简答题（每题3分，共15分）
1.寓言故事 “一主三仆” 的财务道理?
从前，有个大户人家的老爷，人称：张老爷，家里是做大买卖的，佣了很多仆人，张老爷对仆人的奖
惩分 明，做得好的话，会有奖励，否则不但没有奖励，还会被赶出家门。一天，张老爷决定出外游玩，他
想趁 此机会，考验一下他的几个得力仆人是否除了会干活以外，还会赚钱，于是他给三个仆人每人一笔银
子谋 生。
三年后，张老爷归来，甲仆说用主人给的银子赚了2倍，乙说用这些银子放利赚了1倍， 而丙却为了防
止银子丢失而将其埋在了地底。
主人听后，对甲、乙的做法非常满意，分别奖励给他们银子，而对丙则收回了原来给的银子。
解析：货 币的时间价值实现要依靠生产经营（投资）活动，一味地回避风险会减少获得收益的机会，经营
者要善于 运用奖惩手段激发员工的价值创造能力。
2.现金为王的财务道理?
没有现金，企业会怎样？
股东没钱可分；
供应商怕收不到货款不愿供应原材料；
银行不愿意贷款；
债权人催债；
税款交不起被罚款；
员工工资发不出，导致人心不稳，人才流失；……
最后，企业只有一条路——
破产

到了手的钱才算自己的钱，没有现金的富翁不算真正的富翁！所以：
切忌：盲目投资，造成现金贫血。
切忌：盲目赊销，造成虚盈实亏。
切忌：盲目进货，把钱压在仓库。
解析：现金为王，经营现金流是王中王。
企业破产的最大风险来自于资金短缺。

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企业必须始终关注现金，理性投资、控制经营资金收付、合理进行借贷。
3.企业为什么需要考虑进行财务风险与收益间的均衡？
解析：收益与风险并存是现实经济世 界的一大普遍现象，高风险、高收益，低风险、低收益的规律揭示了
任何企业都必须在财务风险与收益之 间进行权衡。
风险程度可以成为判断收益的一项标准，比如股东的预期收益率等于无风险收益率加上风 险收益率；
年金现值计算中的年金A的变动、年金持续期限的长短以及折现利率的大小都是风险程度高低 的体现，而
这一系列的变量决定了收益现值的数额。
教材说明（1）对投资活动而言，风险是 与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投
资收益的可能性入手。（2）风险与收益成 反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收
益少。

4.简述债券筹资（与股票筹资相比）有哪些优缺点？
（1）债券筹资的优点。债券筹资的优点主要有：
1）债券筹资成本较低。与股票的股利相比 较而言，债券的利息允许在所得税前支付，发行公司可享受
税上利益，故公司实际负担的债券成本一般低 于股票成本。
2）债券筹资能够发挥财务杠杆的作用。无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收 取固定的利息，
而更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营，从而增加股东和公司的财富。
3）债券筹资能够保障股东的控制权。债券持有人无权参与发行公司的管理决策，因此，公司发行债券
不会像增发新股那样可能会分散股东对公司的控制权。
4）债券筹资便于调整公司资本结构。在公司发 行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，则便于公
司主动地合理调整资本结构。
（2）债券筹资的缺点。利用债券筹集长期资本，虽有前述优点，但也有明显的不足，主要有：
1）债券筹资的财务风险较高。债券有固定的到期日，并需定期支付利息，发行公司必须承担按期付息
偿本的义务。在公司经营不景气时，亦需向债券持有人付息偿本，这会给公司带来更大的财务困难，有时
甚至导致破产。
2）债券筹资的限制条件较多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限 制条件都要多且
严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用，甚至会影响公司以后筹资能力。
3）债券筹资的数量有限。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制 。多数国家对此都有限定。我国< br>《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。
5.常用的财务分析指标有哪些？适当进行列举。
财务管理专业学生至少每项都能说上五个。
（1）盈利能力指标：见教材
（2）偿债能力指标：见教材
（3）营运能力指标：见教材
（4）发展能力指标：见教材
七、计算分析题（前三题每小题6分，第四题7分，共计25分）

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1.甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股 票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%,30％
和20％，其β系数分别为2.0, 1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为lO％。A股票当前每股市
价为12元，刚收到 上一年度派发的每股1．2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。
要求：(1)计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数；
②甲公司证券组合的风险收益率(Rp)；
③甲公司证券组合的必要投资收益率(K)；
④投资A股票的必要投资收益率。
(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
解析：(1)①B＝50％×2十30％×l十20％×0．5＝1.4
②RP＝1.4×(15％—10％)＝7％
③K＝10%十1.4×5％＝17％
④KA＝10％十2×5％＝20％
(2)VA＝ 1.2*（1+8%）（20%-8% ）＝10.8元
A股票当前每股市价12元大于A股票的价值，因而出售A股票对甲公司有利。
2.某公司拟购置一处房产,房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案?
解析： （1）P
0
=20×[（PA,10%,9）+1]=20×（5.759+1）=20×6. 759=135.18（万元）
（2）P
3
=25×（PA,10%,10）=25 ×6.145=153.63（万元）
P
0
=153.63（PS,10%,3）= 153.63×0.751=115.38（万元）
该公司应选择第二方案。
说明:采用其他方法得出相同结果,亦可得分。
3.预计ABC公司明年的税后净利为1000万元，发行在外普通股500万股。
要求:（1）假设其市盈率应为12倍，计算其股票的市场价值；
（2）预计其盈余的60% 将用于发放现金股利，股票获利率（指每股股利与每股市价的比率）应为4%，计算
其股票的市场价值；
（3）假设成长率为6%,必要报酬率为10%，预计盈余的60%用于发放股利，用固定成长股利模式 计算其股票
市场价值。
解析：1）每股盈余=税后利润÷发行股数=1000÷500=2（元股）
股票价值=2×12=24（元）
（2）股利总额=税后利润×股利支付率=1000×60%=600（万元）
每股股利=600÷500=1.2（元股）
（或:每股股利=2元股×60%=1.2元股）
股票价值=每股股利÷股票获利率=1.2÷4%=30（元）

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（3）股票价值=预计明年股利÷（必要报酬率- 成长率）=（2×60%）÷（10%-6%）=1.2%÷4%=30
（元）
4.*ST信联财务困境分析
（1）*ST信联（全称浙江信联股份有限公司 ）基本资料
注册资本：17750.5386万元发行日期：1996-03-26上市日期：1996-04-2 6
经营范围：网络建设、开发服务；网络传输软件及设备、材料的开发、销售；网络工程安装、服务； 钢材,
金属制品的生产、销售；机电设备的修理、制造、销售、租赁服务；实业投资；含所属分支机构的 经营范
围。
（2）*ST信联02——04年财务状况
会计师事务所出具“无法 表达意见”的*ST信联年报显示，2004年实现利润总额-1.9亿余元，实现净
利润-1.56亿 余元，加上年初未分配的利润-3.3亿余元，2004年年度可供分配的利润为-4.9亿余元。总资
产1.66亿余元，股东权益-1.68亿余元，每股收益-0.88元，每股净资产-0.947元，而其主业 之一的钢铁
制品收入只有400余万元，且毛利率只有1.27%。公司承认，2004年通过处置资产 等手段，银行借款已从
2002年初4.97亿元降至本报告期末的1.7亿元，财务状况虽然得到较大 缓解，但仍然恶劣。只有在有关各
方大力支持下，进行整体重组，才能使公司严峻的生产经营环境得以改 变。
上海证券交易所05年19日发布公告，决定自9月21日起终止＊ＳＴ信联上市。上证所在公告 中称，
浙江信联股份有限公司因2002年、2003年和2004年连续三年亏损，公司股票于200 5年１月３１日起暂停
上市。
（3）ST信联04年与同行业及市场财务比率对比表
ST信联04年财务比率
市场平均（1463）
42.24%
1.91%
1.5%
0.86%
40.22
30.55
34.25
1.17%
0.58%
28.22%
9.09%
财务指标
偿债能力
资产负债率
流动比率
速动比率
现金比率
利息支付能力（倍）
营运能力
应收账款周转率（次）
存货周转率（次）
流动资产周转率
总资产周转率
获利能力
毛利率
营业利润率

ST信联
56.53%
1.06%
1.05%
0.4%
1.8
6.29
19.14
0.34%
0.18%
33.1%
11.96%
10
同行业平均（93）
38.03%
2.31%
2.2%
1.8%
9.25
34.64
87.69
0.69%
0.31%
40.6%
13.35%

温州大学试卷纸

利润率
净资产收益率
总资产收益率
9.5%
3.44%
1.67%
14.12%
5.72%
4.04%
14.12%
7.48%
4.18%
思考题
1、说明信联股份失败的标志，并分析其原因？
2、当一个公司陷入财务危机时，一般可用哪些方法拯救？信联股份有重生的希望吗？
参考答案
1、信联股份2002年、2003年和2004年连续三年亏损，公司股票于20 05年１月３１日起暂停上市是
该企业财务失败的重要标志。
其主要原因在于：长期和短期 偿债能力都弱于同行业和市场平均水平；营运能力不足表现为：应收账款回
收速度缓慢、存货销售不畅和 流动固定资产使用缺乏效率；获利能力除了毛利率尚可，其他指标均属于落
后等级。
2、当一个公司陷入财务危机时，一般可用拯救方法有：
（1）处置资产、向银行借款等手段融资解决资金匮乏问题；
（2）进行战略调整，对产品制造或市场渠道优化；
（3）寄希望于被并购方收购。
信联股份重生的希望渺茫，理由在于该企业发展的全方位滞后。









11

温州大学试卷纸

温州大学商学院期中考试试卷


2012—2013学年第二学期
学
院
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班
级
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姓
名
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学
号
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-

考试科目
试卷类型
考试形式
考试对象
本试卷使用的系数表如下：

复利现值
年金现值
in
10%
10%
1
0.909
0.909
2
0.826
1.736
3
0.751
2.487
财务管理
A卷

一页开卷

11财本2班
考

试
成
绩
4
0.683
3.170
5
0.621
3.791
6
0.564
4.335
7
0.513
4.868
8
0.467
5.335
9
0.424
5.759
10
0.386
6.145
本试卷的计算结果, 除非特别指明，一律精确到小数点后两位。百分数是指××.××%；以万元为单位的数字
是指××.× ×万元。
一、名词解释（每题2分，共计10分）
1.货币的时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率。时间价值的两种表现形式：
相对数形式——时间价值率，绝对数形式——时间价值额。即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今
天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。
2.市盈率:即每股市价每股利润（收益）， 主要适用于上市公司，本指标用来反映企业的股票股价是否被高
估或低估。
3.复利终值与现 值：终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。复利现值是指未来年份收到或支
付的现金在当前 的价值。
4.财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流 量进行分析和
评价的一种方法。财务分析可用于能力评价、业绩考核以及经济决策等目的。
5 .β系数：度量了股票相对于平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。β系数用于反映市场风险的程度，即不能够被分散消除的风险。
二、填空题（每空0.5分，共计10分）
1.企业 所有者与公司管理层之间存在利益不一致的矛盾，解决这一矛盾的办法有（激励）、（干预（监督））
和 （威胁（收购或解聘））。
2.利率减去纯利率和通货膨胀补偿等于（违约风险报酬）加上（流动性风 险报酬）和（期限风险报酬）。
3.财务管理是组织企业（财务活动）、处理（财务关系）的一项经济管理工作。
4.企业年金的基本形式有（普通年金）、（预付年金）、（递延年金）和（永续年金）。
R
p


p
(R
M
R
F
)
）5.资本资产定价模型的基本公式为：（R
i
）=（R
f
）+（ 。或者写成无必要报酬率=风险

1

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报酬率+风险报酬率
6.杜邦分析法下净资产收益率=（销售利润率）×（资产周转率）×（权益乘数）
7.企业全面预算主要由营业预算、（ 资本预算 ）和（ 财务预算 ）构成。
三、单项选择题（每题1分、共20分）
1.已知某证券的β系数等于2，则该证券（ D ）。
A.无风险 B.有非常低的风险
C.与金融市场所有证券的平均风险一致 D.是金融市场所有证券平均风险的2倍
解析：股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度，
2.企业的筹资渠道有( A )。
A.国家资本 B.发行股票
C.发行债券 D.银行借款
解析：筹资渠道属于客观存在，筹资方式则属于企业主观发明行为。政府财政资本（国企 或国家补助、扶
持）。企业的筹资渠道有：银行信贷资本、非银行金融机构资本（保险、信用社、小贷） 、其他法人资本（企
业投资）、民间资本（主要个人）、企业内部资本（留存收益）和国外和港台资本（ 外资）等。
3.在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（ D ）。
A.权益乘数大则财务风险大 B.权益乘数大则权益净利率大
C.权益乘数等于资产权益率的倒数 D.权益乘数大则资产净利率大
解析：杜邦分析法下净资产收益率=（销售利润率）×（资产周转率）×（权益乘数）。
4. 某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末可以
从 银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（ C ）。
A.复利终值数 B.复利现值系数
C.普通年金终值系数 D.普通年金现值系数
解析：详见教材定义。
5.在长期借款合同的保护性条款中，属于一般性条款的是（ A ）。
A.限制资本支出规模 B.限制租赁固定资产的规模
C.贷款专款专用 D.限制资产抵押
解析：A.限制资本支出规模属于一般性条款，还有限制股利支付、保持流动性和支 付能力、限制借入长期
资金；B.限制租赁固定资产的规模属于例行性保护条款；C.贷款专款专用属于 特殊性条款；D.限制资产抵
押属于例行性保护条款。
6.在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是( A )。
A.企业向国有资产投资公司交付利润 B.企业向国家税务机关缴纳税款
C.企业向其他企业支付货款 D.企业向职工支付工资
7.借款数额、借款方式和还款期限应规定在借款合同的（ D ）中。
A.保证条款 B.违约条款
C.其他附属条款 D.基本条款

2

温州大学试卷纸

解析：见教材P159。
8.下列各项中，代表即付年金现值系数的是( D )。
A.[(P／A，i，n十1)+1] B.[(P／A，i，n十1)—1]
C.[(P／A，i，n—1)—1] D.[(P／A，i，n—1)+1]
解析：即付年金现值系数等于期数减一、系数加一的普通年金系数。
9.某企业拟建立一项基 金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（ A ）。
A.671600元 B.564100元 C.871600元 D.610500元
解析：100000×[(F／A，10%，5)]×（1+10%）=1000 00(3.7910.621)×（1+10%）=
10.从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是（ D ）。
A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散 B.额外的风险要通过额外的收益来补偿
C.投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销 D.投资分散化降低了风险，也降低了预期收益
解析：投资分散化降低了风险，并不一定会降低预期收 益，例如风险方向完全相反的两个投资方案其投资
收益率完全相同。
11.已知甲方案投资收 益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。
比较甲、乙两 方案风险大小应采用的指标是（ D ）。
A.方差 B.净现值 C.标准离差 D.标准离差率
解析：在甲乙两方案期望值不相等的前提下，只能用标准离差率比较风险大小。
12.财务管 理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为
（ C ）。
A.定性预测法 B.比率预测法 C.营业收入比例法 D.成本习性预测法
解析：营业收入比例法关键就是将资产（资金代称）项目划分为敏感项目和非敏感项目。
13 .企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为< br>（ B ）。
A.4.95% B.5% C.5.5% D.9.5%
解析：借款的实际利率为（200×4.5%）（200×90%）等于5%。
14.全面预算管理中，不属于总预算内容的是（ B ）。
A.现金预算 B.生产预算 C.预计利润表 D.预计资产负债表
解析：总预算即综合预算包括财务预算和现金预算。
15.下列各项中，不会影响流动比率的业务是（ A ）。
A.用现金购买短期债券 B.现金购买固定资产
C.用存货进行对外长期投资 D.从银行取得长期借款
解析：流动比率=流动资产流动负债；A.用现金购买短期债券属于流动资产 内部增减变动，B.现金购买固
定资产流动资产减少非流动资产增加，C.用存货进行对外长期投资同样 流动资产减少非流动资产增加，D.
从银行取得长期借款流动资产增加非流动负债增加。
16.下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（ C ）。

3

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A.收回应收账款 B.用现金购买债券
C.接受所有者投资转入的固定资产 D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）
解析：资产负债率等于负债资产；A.收回应收账款属于 资产内部的增减变化，B.用现金购买债券属于流动
资产内部增减变动，C.接受所有者投资转入的固定 资产属于资产与权益同增，D.以固定资产对外投资（按
账面价值作价）是资产内部增减变动。
17.已知（FA，10%，9）=13.579，（FA，10%，11）=18.531。则10年、10 %的即付年金终值系数为（ A ）。
A.17.531 B.15.937 C.4.579 D.12.579
解析：10年、10%的即付年金终值系数等于11年、10 %的即付年金终值系数18.531-1=17.531
18.某公司拟发行面值为1000元，不计 复利，5年后一次还本付息，票面利率为10%的债券。已知发行时资
金市场的年利率为12%，（PF ，10%，5）＝0.6209，（PF，12%，5）＝0.5674。则该公司债券的发行价格为
（ A ）元。
A.851.10 B. 907.84 C.931.35 D.993.44
解析：该公司债券的发行价格为1000×（1+10%×5）（PF，12%，5）=851.10元
19.某企业2003年主营业务收入净额为36000万元，流动资产平均余额为4000万元，固定 资产平均余额为
8000万元。假定没有其他资产，则该企业2003年的总资产周转率为（ A ）次。
A.3.0 B.3.4 C.2.9 D.3.2
解析：由于假定没有其他 资产，资产平均余额等于流动资产平均余额加上固定资产平均余额，即12000万
元，总资产周转率等 于=主营业务收入净额资产平均余额=3.
20.下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（ A ）。
A.市场对公司强行接收或吞并 B.债权人通过合同实施限制性借款
C.债权人停止借款 D.债权人收回借款
解析：市场对公司强行接收或吞并属于所有者与管理层之间矛盾的处理方式。
四、多项选择题

（每题1分、共10分）
1.按照资本资产定价模式，影响特定股票预期收益率的因素有（ ABC ）。
A.无风险的收益率 B.平均风险股票的必要收益率
C.特定股票的贝他系数 D.财务杠杆系数
解析：股票预期收益率等于无风险的收益率加上平均风险股票的必要收益率乘以特定股票的贝他系数。
2.反映企业盈利能力大小的指标有（ CDE ）。
A.存货周转率 B.流动比率 C.净资产报酬率
D.销售净利率 E.股利支付率
解析：一般企业用资产报酬率、股权报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率；股份公司有每
股利润、每股现金流量、每股股利、股利支付率、每股净资产、市盈率和市净率等。
3.对企业进行财务分析的主要内容有（ ABCD ）。
A.评价企业的偿债能力 B.评价企业的营运能力
C.评价企业的获利能力 D.评价企业的发展趋势

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E.评价企业投资项目的可行性
解析：对企业进行财务分析的主要内容有偿债、营运、获利、发展能力以及趋势和综合分析。
4.非银行金融机构主要有( ABCDE )。
A.信托投资公司 B.租赁公司
C.保险公司 D.证券公司
E.企业集团的财务公司
解析：非银行金融机构，包括保险公司、证券公司、农信社、小额贷 款公司、典当公司、经银监会批准设
立的信托公司、金融资产管理公司、企业集团财务公司、金融租赁公 司、汽车金融公司、货币经纪公司、
境外非银行金融机构驻华代表处等机构。
5.关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（ BD ）。
A.风险程度越高，要求的报酬率越低 B.无风险报酬率越高，要求的报酬率越高
C.无风险报酬率越低，要求的报酬率越高 D.风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高
解析：投资者要求的投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬斜率×风险程度
6.下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有( CD )。
A.限制条件多 B.财务风险大 C.控制权分散 D.资金成本高
解析：限制条件多和财务风险大属于发行债券和长期借款的主要缺点。
7.关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法中正确的是（ ABCD ）。
A.股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度
B.股票组合的贝他系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度
C.股票组合的贝他系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数
D.股票的贝他系数衡量个别股票的系统风险
E.股票的贝他系数衡量个别股票的非系统风险
解析：股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度，股票组合的贝他系数反映股票投资
组合相对于平均风险股票的变异程度，股票组合的贝他系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数，股
票的贝他系数衡量个别股票的系统风险。
8.递延年金具有如下特点（ AD ）。
A.年金的第一次支付发生在若干期之后
B.没有终值
C.年金的现值与递延期无关
D.年金的终值与递延期无关
解析：递延年金的特征 有：第一次支付发生在若干期之后，即1期之后；年金的终值与递延期无关，因为
终值计算只看结束期在 第几期。
E.现值系数是普通年金现值系数的倒数

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9.投资决策中用来衡量项目风险的,可以是项目的（ BCDE ）。
A.预期报酬率
B.各种可能的报酬率的概率分布
C.预期报酬率的置信区间及其概率
D.预期报酬率的方差
E.预期报酬率的标准差
解析：投资决策中用来衡量项目风 险的指标一定是可以突出报酬率变化、变动或差异性的，预期报酬率属
于平均水平抹杀了差异性。
10.下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（ AC ）。
A.偿还借款 B.购买国库券 C.支付股票股利 D.利用商业信用
解析：购买国库券属于投资活动，利用商业信用属于经营活动。
五、是非判断题（每题1分、共10分）
1.进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与 风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使
企业价值达到最大。（ √ ）
解析：财务管理的原则之一就是要权衡报酬与风险的得失。
2.时间价值原理，正确地提示了不同时点资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。（ × ）
解析：时间价值原理，是财务决策的基本依据之一，除此之外还有风险价值等。
3.名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。（ √ ）
解析：名义利率等于每期利率乘以年内复利次数。
4.计算已获利息倍数时的利息费用，指的是计入财务费用的各项利息。（ × ）
解析：已 获利息倍数时的利息费用是指资本化与费用化利息支出与企业利息收入之间的差额，在实际计算
过程中为 简化起见，往往使用财务费用替代。
5.从财务管理的角度来看，资产的价值既不是其成本价值，也不是其产生的会计收益。（ √ ） < br>解析：从财务管理的角度来看，资产的价值是预期将来为企业创造经济利益的现值，或者用于其他投资机< br>会可能产生的收益。
6.每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。（ × ）
解析：每股收益越高，只能意味着理论上股东可获得收益的上限，真正取得的每股股利受股利政策、现金
流量和未来投资计划的影响。
7.由两种完全正相关的股票组成的证券组合能够抵销任何风险。（ × ）
解析：只有完全负相关的股票组成的证券组合才能公司特有风险，也不能抵消市场风险。
8.国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（ × ）
解析：国库券票面利率确实可以作为无风险报酬率的代表，还是国库券还是会存在通货膨胀风险。
9.在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（ √ ）
解析 ：复利现值系数（1+i）
-n
与复利终值系数（1+i）
n
相乘正好为一， 两者互为倒数。

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10. 对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是正数，
筹资活动现金净流量正、负数相间。（ × ）
解析：对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活 动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是
负数（需要花钱扩大企业规模），筹资活动现金净流量 正、负数相间（经营活动现金流够就不借钱，否则就
需筹资）。
六、简答题（每题3分，共15分）
1.寓言故事 “一主三仆” 的财务道理?
从前，有个大户人家的老爷，人称：张老爷，家里是做大买卖的，佣了很多仆人，张老爷对仆人的奖
惩分 明，做得好的话，会有奖励，否则不但没有奖励，还会被赶出家门。一天，张老爷决定出外游玩，他
想趁 此机会，考验一下他的几个得力仆人是否除了会干活以外，还会赚钱，于是他给三个仆人每人一笔银
子谋 生。
三年后，张老爷归来，甲仆说用主人给的银子赚了2倍，乙说用这些银子放利赚了1倍， 而丙却为了防
止银子丢失而将其埋在了地底。
主人听后，对甲、乙的做法非常满意，分别奖励给他们银子，而对丙则收回了原来给的银子。
解析：货 币的时间价值实现要依靠生产经营（投资）活动，一味地回避风险会减少获得收益的机会，经营
者要善于 运用奖惩手段激发员工的价值创造能力。
2.现金为王的财务道理?
没有现金，企业会怎样？
股东没钱可分；
供应商怕收不到货款不愿供应原材料；
银行不愿意贷款；
债权人催债；
税款交不起被罚款；
员工工资发不出，导致人心不稳，人才流失；……
最后，企业只有一条路——
破产

到了手的钱才算自己的钱，没有现金的富翁不算真正的富翁！所以：
切忌：盲目投资，造成现金贫血。
切忌：盲目赊销，造成虚盈实亏。
切忌：盲目进货，把钱压在仓库。
解析：现金为王，经营现金流是王中王。
企业破产的最大风险来自于资金短缺。

7

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企业必须始终关注现金，理性投资、控制经营资金收付、合理进行借贷。
3.企业为什么需要考虑进行财务风险与收益间的均衡？
解析：收益与风险并存是现实经济世 界的一大普遍现象，高风险、高收益，低风险、低收益的规律揭示了
任何企业都必须在财务风险与收益之 间进行权衡。
风险程度可以成为判断收益的一项标准，比如股东的预期收益率等于无风险收益率加上风 险收益率；
年金现值计算中的年金A的变动、年金持续期限的长短以及折现利率的大小都是风险程度高低 的体现，而
这一系列的变量决定了收益现值的数额。
教材说明（1）对投资活动而言，风险是 与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投
资收益的可能性入手。（2）风险与收益成 反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收
益少。

4.简述债券筹资（与股票筹资相比）有哪些优缺点？
（1）债券筹资的优点。债券筹资的优点主要有：
1）债券筹资成本较低。与股票的股利相比 较而言，债券的利息允许在所得税前支付，发行公司可享受
税上利益，故公司实际负担的债券成本一般低 于股票成本。
2）债券筹资能够发挥财务杠杆的作用。无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收 取固定的利息，
而更多的收益可用于分配给股东或留用公司经营，从而增加股东和公司的财富。
3）债券筹资能够保障股东的控制权。债券持有人无权参与发行公司的管理决策，因此，公司发行债券
不会像增发新股那样可能会分散股东对公司的控制权。
4）债券筹资便于调整公司资本结构。在公司发 行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，则便于公
司主动地合理调整资本结构。
（2）债券筹资的缺点。利用债券筹集长期资本，虽有前述优点，但也有明显的不足，主要有：
1）债券筹资的财务风险较高。债券有固定的到期日，并需定期支付利息，发行公司必须承担按期付息
偿本的义务。在公司经营不景气时，亦需向债券持有人付息偿本，这会给公司带来更大的财务困难，有时
甚至导致破产。
2）债券筹资的限制条件较多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限 制条件都要多且
严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用，甚至会影响公司以后筹资能力。
3）债券筹资的数量有限。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制 。多数国家对此都有限定。我国< br>《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。
5.常用的财务分析指标有哪些？适当进行列举。
财务管理专业学生至少每项都能说上五个。
（1）盈利能力指标：见教材
（2）偿债能力指标：见教材
（3）营运能力指标：见教材
（4）发展能力指标：见教材
七、计算分析题（前三题每小题6分，第四题7分，共计25分）

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温州大学试卷纸

1.甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股 票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%,30％
和20％，其β系数分别为2.0, 1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为lO％。A股票当前每股市
价为12元，刚收到 上一年度派发的每股1．2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。
要求：(1)计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数；
②甲公司证券组合的风险收益率(Rp)；
③甲公司证券组合的必要投资收益率(K)；
④投资A股票的必要投资收益率。
(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
解析：(1)①B＝50％×2十30％×l十20％×0．5＝1.4
②RP＝1.4×(15％—10％)＝7％
③K＝10%十1.4×5％＝17％
④KA＝10％十2×5％＝20％
(2)VA＝ 1.2*（1+8%）（20%-8% ）＝10.8元
A股票当前每股市价12元大于A股票的价值，因而出售A股票对甲公司有利。
2.某公司拟购置一处房产,房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案?
解析： （1）P
0
=20×[（PA,10%,9）+1]=20×（5.759+1）=20×6. 759=135.18（万元）
（2）P
3
=25×（PA,10%,10）=25 ×6.145=153.63（万元）
P
0
=153.63（PS,10%,3）= 153.63×0.751=115.38（万元）
该公司应选择第二方案。
说明:采用其他方法得出相同结果,亦可得分。
3.预计ABC公司明年的税后净利为1000万元，发行在外普通股500万股。
要求:（1）假设其市盈率应为12倍，计算其股票的市场价值；
（2）预计其盈余的60% 将用于发放现金股利，股票获利率（指每股股利与每股市价的比率）应为4%，计算
其股票的市场价值；
（3）假设成长率为6%,必要报酬率为10%，预计盈余的60%用于发放股利，用固定成长股利模式 计算其股票
市场价值。
解析：1）每股盈余=税后利润÷发行股数=1000÷500=2（元股）
股票价值=2×12=24（元）
（2）股利总额=税后利润×股利支付率=1000×60%=600（万元）
每股股利=600÷500=1.2（元股）
（或:每股股利=2元股×60%=1.2元股）
股票价值=每股股利÷股票获利率=1.2÷4%=30（元）

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温州大学试卷纸

（3）股票价值=预计明年股利÷（必要报酬率- 成长率）=（2×60%）÷（10%-6%）=1.2%÷4%=30
（元）
4.*ST信联财务困境分析
（1）*ST信联（全称浙江信联股份有限公司 ）基本资料
注册资本：17750.5386万元发行日期：1996-03-26上市日期：1996-04-2 6
经营范围：网络建设、开发服务；网络传输软件及设备、材料的开发、销售；网络工程安装、服务； 钢材,
金属制品的生产、销售；机电设备的修理、制造、销售、租赁服务；实业投资；含所属分支机构的 经营范
围。
（2）*ST信联02——04年财务状况
会计师事务所出具“无法 表达意见”的*ST信联年报显示，2004年实现利润总额-1.9亿余元，实现净
利润-1.56亿 余元，加上年初未分配的利润-3.3亿余元，2004年年度可供分配的利润为-4.9亿余元。总资
产1.66亿余元，股东权益-1.68亿余元，每股收益-0.88元，每股净资产-0.947元，而其主业 之一的钢铁
制品收入只有400余万元，且毛利率只有1.27%。公司承认，2004年通过处置资产 等手段，银行借款已从
2002年初4.97亿元降至本报告期末的1.7亿元，财务状况虽然得到较大 缓解，但仍然恶劣。只有在有关各
方大力支持下，进行整体重组，才能使公司严峻的生产经营环境得以改 变。
上海证券交易所05年19日发布公告，决定自9月21日起终止＊ＳＴ信联上市。上证所在公告 中称，
浙江信联股份有限公司因2002年、2003年和2004年连续三年亏损，公司股票于200 5年１月３１日起暂停
上市。
（3）ST信联04年与同行业及市场财务比率对比表
ST信联04年财务比率
市场平均（1463）
42.24%
1.91%
1.5%
0.86%
40.22
30.55
34.25
1.17%
0.58%
28.22%
9.09%
财务指标
偿债能力
资产负债率
流动比率
速动比率
现金比率
利息支付能力（倍）
营运能力
应收账款周转率（次）
存货周转率（次）
流动资产周转率
总资产周转率
获利能力
毛利率
营业利润率

ST信联
56.53%
1.06%
1.05%
0.4%
1.8
6.29
19.14
0.34%
0.18%
33.1%
11.96%
10
同行业平均（93）
38.03%
2.31%
2.2%
1.8%
9.25
34.64
87.69
0.69%
0.31%
40.6%
13.35%

温州大学试卷纸

利润率
净资产收益率
总资产收益率
9.5%
3.44%
1.67%
14.12%
5.72%
4.04%
14.12%
7.48%
4.18%
思考题
1、说明信联股份失败的标志，并分析其原因？
2、当一个公司陷入财务危机时，一般可用哪些方法拯救？信联股份有重生的希望吗？
参考答案
1、信联股份2002年、2003年和2004年连续三年亏损，公司股票于20 05年１月３１日起暂停上市是
该企业财务失败的重要标志。
其主要原因在于：长期和短期 偿债能力都弱于同行业和市场平均水平；营运能力不足表现为：应收账款回
收速度缓慢、存货销售不畅和 流动固定资产使用缺乏效率；获利能力除了毛利率尚可，其他指标均属于落
后等级。
2、当一个公司陷入财务危机时，一般可用拯救方法有：
（1）处置资产、向银行借款等手段融资解决资金匮乏问题；
（2）进行战略调整，对产品制造或市场渠道优化；
（3）寄希望于被并购方收购。
信联股份重生的希望渺茫，理由在于该企业发展的全方位滞后。









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