立志格言-邀请信怎么写

一篇文章读懂 什么是智慧城市PPP项目的SPV公司

链接｜智 慧城市领域435个政府委办局2130家运营商
8626家系统集成商通讯录链接｜第六期中智联新型 智慧城
市评价（智慧小镇、信息安全、互联网 政务服务、智慧城
市PPP项目流程实操、智慧城市架构）培训班将于4月22
日开课（）
一、智慧城市PPP模式盛行
在上世纪末就被引入到国内的PPP(Public- Private
Partnership，即政府和社会资本合作)，近三年来在国家部委
的 政策护航下，被推向前所未有的发展高潮。就在2016年
10月12日，财政部更是发文，要求大力践 行公共服务领域
供给侧结构性改革，进一步加大PPP模式推广应用力度。
根据发布的《关于 在公共服务领域深入推进政府和社会资本
合作工作的通知》(财金[2016]90号)，PPP模式推 广应用力
度将进一步加大，在中央财政给予支持的公共服务领域，可
根据行业特点和成熟度，探 索开展两个“强制”试点。具体来
看，在垃圾处理、污水处理等公共服务领域，各地新建项目
要 “强制”应用PPP模式。在其他中央财政给予支持的公共服
务领域，要“强制”实施PPP模式识别论 证。
图1 智慧城市领域的PPP模式应用
而过去一年多来，智慧城市的商业运营模式创新 取得突破，

PPP被应用于众多智慧城市项目，譬如“智慧阳信”PPP建设
项 目”(规模9.44亿元)、“智慧蓬莱”建设项目”( (规模12.4 亿
元)、宁乡县智慧城市( (规模4.61 亿元)、桃源县智慧城市(一
期)建设(规模5.82亿元)。
PPP模式 由政府购买服务，鼓励社会资本投入，委托专业公
司运营，可以有效地解决智慧城市建设和运营维护中的 一系
列难题。
智慧城市业务相关人士在受访中表示，在智慧城市建设进程
中，企业所 发挥的作用或许超过政府，它们负责把各种科技
手段的创新利用到极致。而政府在这过程中考量如何运用
PPP方式来购买企业的服务，将是未来智慧城市发展的正途。
二、PPP项目多以SPV进行 运营
图2 SPV运营流程
共同成立特别目的公司SPV(Special Purpose Vehicle)可能
是智慧城市PPP 推广的主要组织形式。智慧城市PPP项目
的参与主体包括政府及实施机构、社会资本、金融机构、专
业运营企业等，其中发起方和投资方 通常以设立项目公司的
形式实施，项目公司是PPP模式的运作的重要载体。
在财政部《PP P项目合同指南(试行)》(财金〔2014〕156
号)中提出，PPP项目公司是依法设立的自主运 营、自负盈
亏的具有独立法人资格的经营实体。项目公司可以由社会资
本(可以是一家企业，也 可以是多家企业组成的联合体)出资

设立，也可以由政府和社会资本共同出资设立。 < br>智慧城市PPP项目公司的股权结构直接影响项目的运作效
率，不同的股东在PPP模式的运作中 呈现出专业化、短期
利益或长期战略等不同特点。因此，项目公司股东权益合理
变化有利于公司 应对PPP项目的阶段性风险、提升公司价
值。
相关人士表示，智慧城市PPP项目是不是必 须成立项目公
司，答案是否定的;那为什么大部分都成立项目公司，主要原
因：“一方面对于政 府方而言，设立项目公司，政府可以参股，
虽不是大股东也不承担主要职责，但在整个项目的建设、运< br>营过程中也要承担具体事务，便于向优秀社会资本学习，提
高当地企业综合能力;而对于社会资本 来讲：社会资本希望实
现风险隔离，设立项目公司，按照出资额承担相应风险，母
公司脱离了投 标项目。”三、何谓SPV公司?
很多PPP 的研究文献中提到成立特别目的公司，即所谓的
SPV来作为PPP 项目的建设和运营主体。这种具体的PPP
组织形式在财政部76 号文并没有明确提及。
图3 SPV公司的典型架构
不过国务院43 号文中提到PPP 时称，“投资者按照市场 化
原则出资，按约定规则独自或与政府共同成立特别目的公司
建设和运营合作项目。”财政部在 针对43 号文答记者问中还
提到，“对供水供气、垃圾处理等可以吸引社会资本参与的公

益性项目，要积极推广PPP模式，其债务由项目公司按照
市场化原则举借和偿还，政府按照 事先约定，承担特许经营
权给予、财政补贴、合理定价等责任，不承担偿债责任。”
这些文件中 都提到PPP 将主要以SPV 为载体来实现。
如何理解 “SPV”?SPV是Special Purpose Vehicle的简称，
中文意思为“特殊目的载体”。相关人士对其作出解释：简单
而言，SPV是政府与社会资本组成的一个特殊目的机构，政
府以该机构为载体引入社会资本， 双方对公共产品或服务进
行共同设计开发，共同承担风险，全过程合作，期满后再将
项目移交给 政府。”四、PPP项目SPV运营案例
针对当前正在设计某PPP项目公司股权结构进行分析，进< br>一步探讨SPV项目公司股权结构设计和调整在PPP项目中
的具体操作方法和应用价值。 某PPP项目总投资约6亿元，建设工程总投资约4.7亿元，
智能化设备约1.3亿元，整体采用 PPP模式运作，具体的运
作模式为“BOT O&M”的模式，由政府授予SPV公司特许经
营权，项目建设完成后由项目公司委托专业的运营公司在特
许经营期内进行运营。
SPV公司 的股东为政府授权国有投资公司(A公司)、建设公
司(B公司)和建设公司合作的基金管理公司(C公 司)。根据特
许经营项目融资和股权结构理论，本项目股权结构的设计充
分发挥股东各自优势与 管理风险，合理设计和调整股东股权

比例，尽量满足各股东的短期或长期的投资目的，提 高项目
的实施效率。在此基础上，分为发起阶段的股权结构和运营
阶段的股权结构进行研究。
发起阶段的SPV公司股权结构如图4所示： 图4 发起
阶段的SPV股权结构
PPP项目投融资和建设阶段充分发挥A公司的资源撬动和
管理主动优势，发挥B公司获取建设施工总承 包的动力优势，
降低融资风险和建设风险成本。A公司以股权投资40%和B
公司股权投资60 %发起设立项目公司，项目公司设立之后与
B公司合作的C基金公司通过增资扩股的方式进行投资，保< br>证项目建设阶段的资金需求。
运营阶段的SPV公司股权结构如图5所示： 图5 运营
阶段的SPV股权结构
PPP项目投入运营后项目公司的收入为市场收入和政府补
贴支持，A公司发挥对项目的管理和监督的作用，B公司在
获得项目利润的基础上获得项目的工程利润 ，C基金公司在
一定期限内逐步退出项目并收回投资，在此阶段设计由项目
公司逐渐受让C基金 公司的股权，实现C基金公司的投资商
业目的，通过第二阶段的完成，三家公司都实现了参与本
PPP项目的部分或全部目的，A、B公司开始获得稳定的投
资收益，同时项目也实现了PPP模式的顺 利发展。
SPV公司从两个阶段的股权结构中三家公司的权益变化实

现了建设 承包商、金融企业的高效参与，提升了项目效率和
服务品质，提高了项目对投资者的吸引力，更重要的是 缓解
了政府财政支出、公共服务供给和项目监管等压力，促进了
智能化服务的市场竞争力。 < br>现如今，智慧城市领域的PPP模式正在加速落地。SPV项
目公司作为PPP模式运作的重要载 体也大受欢迎，并被广
泛应用于实践。“SPV虽然不能包打天下，但却是众多PPP
模式顺利 运营的最佳选项。” 相关人士说。