2016年年历-节能补贴政策

一篇文章读懂什么是智慧城市PPP项目的SPV公司
链接｜智慧城市领域435个政 府委办局2130家运营商
8626家系统集成商通讯录链接｜第六期中智联新型智慧城
市评价 （智慧小镇、信息安全、互联网
一、智慧城市PPP模式盛行
在上世纪末就被引入到国内的 PPP(Public-
PrivatePartnership，即政府和社会资本合作)，近三年来 在
国家部委的政策护航下，被推向前所未有的发展高潮。就
在2016年10月12日，财政部 更是发文，要求大力践行公
共服务领域供给侧结构性改革，进一步加大PPP模式推广
应用力度 。
根据发布的《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资
本合作工作的通知》(财金[20 16]90号)，PPP模式推广应用
力度将进一步加大，在中央财政给予支持的公共服务领
域 ，可根据行业特点和成熟度，探索开展两个“强制”试点。
具体来看，在垃圾处理、污水处理等公共服务 领域，各地
新建项目要“强制”应用PPP模式。在其他中央财政给予支持
的公共服务领域，要 “强制”实施PPP模式识别论证。
图1智慧城市领域的PPP模式应用
而过去一年多来， 智慧城市的商业运营模式创新取得突
破，PPP被应用于众多智慧城市项目，譬如“智慧阳信”PPP< /p>

建设项目”(规模9.44亿元)、“智慧蓬莱”建设项目”((规模12.4
亿 元)、宁乡县智慧城市((规模4.61亿元)、桃源县智慧城市
(一期)建设(规模5.82亿元)。
PPP模式由政府购买服务，鼓励社会资本投入，委托专业公
司运营，可以有效地解决智慧城市 建设和运营维护中的一
系列难题。
智慧城市业务相关人士在受访中表示，在智慧城市建设进< br>程中，企业所发挥的作用或许超过政府，它们负责把各种
科技手段的创新利用到极致。而政府在这 过程中考量如何
运用PPP方式来购买企业的服务，将是未来智慧城市发展
的正途。二、PPP 项目多以SPV进行运营
图2SPV运营流程
共同成立特别目的公司SPV(Specia lPurposeVehicle)可能是
智慧城市PPP推广的主要组织形式。智慧城市PPP项目的
参与主体包括政府及实施机构、社会资本、金融机构、专
业运营企业等，其中发起方和投资方通 常以设立项目公司
的形式实施，项目公司是PPP模式的运作的重要载体。
在财政部《PPP 项目合同指南(试行)》(财金〔2014〕156
号)中提出，PPP项目公司是依法设立的自主运营 、自负盈
亏的具有独立法人资格的经营实体。项目公司可以由社会
资本(可以是一家企业，也可 以是多家企业组成的联合体)出
资设立，也可以由政府和社会资本共同出资设立。

智慧城市PPP项目公司的股权结构直接影响项目的运作效
率，不同的股东在PPP模式的运作中呈 现出专业化、短期
利益或长期战略等不同特点。因此，项目公司股东权益合
理变化有利于公司应 对PPP项目的阶段性风险、提升公司
价值。
相关人士表示，智慧城市PPP项目是不是必须 成立项目公
司，答案是否定的;那为什么大部分都成立项目公司，主要
原因：“一方面对于政府 方而言，设立项目公司，政府可以
参股，虽不是大股东也不承担主要职责，但在整个项目的
建设 、运营过程中也要承担具体事务，便于向优秀社会资
本学习，提高当地企业综合能力;而对于社会资本来 讲：社
会资本希望实现风险隔离，设立项目公司，按照出资额承
担相应风险，母公司脱离了投标 项目。”三、何谓SPV公
司?
很多PPP的研究文献中提到成立特别目的公司，即所谓的< br>SPV来作为PPP项目的建设和运营主体。这种具体的PPP
组织形式在财政部76号文并没有 明确提及。
图3SPV公司的典型架构
不过国务院43号文中提到PPP时称，“投资者按 照市场化
原则出资，按约定规则独自或与政府共同成立特别目的公
司建设和运营合作项目。”财 政部在针对43号文答记者问中
还提到，“对供水供气、垃圾处理等可以吸引社会资本参与

的公益性项目，要积极推广PPP模式，其债务由项目公司
按照市场化原则举借和偿还，政府 按照事先约定，承担特
许经营权给予、财政补贴、合理定价等责任，不承担偿债
责任。”这些文 件中都提到PPP将主要以SPV为载体来实
现。
如何理解“SPV”?SPV是Speci alPurposeVehicle的简称，中文
意思为“特殊目的载体”。相关人士对其作出解释：简 单而
言，SPV是政府与社会资本组成的一个特殊目的机构，政府
以该机构为载体引入社会资本 ，双方对公共产品或服务进
行共同设计开发，共同承担风险，全过程合作，期满后再
将项目移交 给政府。”四、PPP项目SPV运营案例
针对当前正在设计某PPP项目公司股权结构进行分析，进
一步探讨SPV项目公司股权结构设计和调整在PPP项目中
的具体操作方法和应用价值。 < br>某PPP项目总投资约6亿元，建设工程总投资约4.7亿元，
智能化设备约1.3亿元，整体采 用PPP模式运作，具体的运
作模式为“BOTO&M”的模式，由政府授予SPV公司特许经
营权，项目建设完成后由项目公司委托专业的运营公司在
特许经营期内进行运营。
SPV公司 的股东为政府授权国有投资公司(A公司)、建设公
司(B公司)和建设公司合作的基金管理公司(C公 司)。根据特
许经营项目融资和股权结构理论，本项目股权结构的设计

充分发挥 股东各自优势与管理风险，合理设计和调整股东
股权比例，尽量满足各股东的短期或长期的投资目的，提
高项目的实施效率。在此基础上，分为发起阶段的股权结
构和运营阶段的股权结构进行研究。
发起阶段的SPV公司股权结构如图4所示： 图4发起
阶段的SPV股权结构
P PP项目投融资和建设阶段充分发挥A公司的资源撬动和
管理主动优势，发挥B公司获取建设施工总承包 的动力优
势，降低融资风险和建设风险成本。A公司以股权投资40%
和B公司股权投资60% 发起设立项目公司，项目公司设立之
后与B公司合作的C基金公司通过增资扩股的方式进行投
资 ，保证项目建设阶段的资金需求。
运营阶段的SPV公司股权结构如图5所示： 图5运营
阶段的SPV股权结构
PPP项目投入运营后项目公司的收入为市场收入和政府补贴
支持，A公司发挥对项目的管理和监督的作用，B公司在获
得项目利润的基础上获得项目的工程 利润，C基金公司在一
定期限内逐步退出项目并收回投资，在此阶段设计由项目
公司逐渐受让C 基金公司的股权，实现C基金公司的投资
商业目的，通过第二阶段的完成，三家公司都实现了参与
本PPP项目的部分或全部目的，A、B公司开始获得稳定的
投资收益，同时项目也实现了PPP模式 的顺利发展。

SPV公司从两个阶段的股权结构中三家公司的权益变化实现
了 建设承包商、金融企业的高效参与，提升了项目效率和
服务品质，提高了项目对投资者的吸引力，更重要 的是缓
解了政府财政支出、公共服务供给和项目监管等压力，促
进了智能化服务的市场竞争力。
现如今，智慧城市领域的PPP模式正在加速落地。SPV项
目公司作为PPP模式运作的重要 载体也大受欢迎，并被广
泛应用于实践。“SPV虽然不能包打天下，但却是众多PPP
模式顺 利运营的最佳选项。”相关人士说。