关于国庆节的资料-托运单

王福重演讲：中国的经济问题根本不在于通货膨胀

各位好： 我一听说老师这个词我就害怕。 我来
给大家用一点时间讲一下中国当前的宏观经济的形势，以及可能的政策取向的变化。虽然大家是做市场的，但是了解一
点背景的东西对大家是有利的，其实你做 的时间越久越发现
技术含量的东西不是那么重要，而背景的东西可能就更重要
一点。 去年， 就是2010年，中国的GDP大约是396720
亿元人民币，是世界第二大经济体，超过日本。今年 的第一
季度中国的GDP增长了9.7%，这个速度是在全球的主要经
济体当中是第一名。那么 我们的CPI在一季度是5.3%，我
们五月份的CPI到了5.5%，因此大家都很关心当前的通货< br>膨胀的问题，因为我们知道在比较高的通胀的情况下，资本
市场是不会有什么好的表现的，那么我 要给大家讲的第一个
问题是说，中国的经济是不是真的很好，要是光从数据来看
真的很好，如果 你光看统计局的数据来看那真是好得不讲道
德，但是无论怎么说，中国的经济增长速度是相当快的，那< br>么中国的经济的问题不在于大家所议论的CPI有多高，通胀
有多严重，我觉得中国的通货膨胀是 非常轻微的事情，都不
用过多担心的。 今年开两会的时候，两会的主要任务是
讨论十二五的 计划。十二五计划，我们计划的是从今年开始
的五年里边中国的GDP年均增长是7.5%。可我们现在 增长

速度是9%，大家说是不是真的要到7.5%呢，你永远不要从
字面上理解 政府的方针政策。你得深刻理解。 那你说7.5
不可能，中国不可能是7.5%的增长速度，同时我 也不怀疑
说中国在今后的五年当中GDP增长速度会下来，我也不怀
疑它会增长得很快，这不是 问题。中国的问题，第一个是结
构性的问题，就是我们经济增长拉动的结构是有问题的。
改革以来，我们大致是用个东西拉动经济增长，一个就是所
谓的出口，在80年代的时候，我们 的出口对中国经济增长
的贡献大概是40—50%，这个是在日本和英国经济起飞的时
候都出现 过的现象。 你看，我们的广东、福建、浙江这
些地方很发达，主要是由于它有一些出口导向的民营的 制造
业，那些老板都是这些制造业的小老板，所以富裕了沿海居
民。 07—08 年比较严重的美国次贷危机酝酿城市结
严重的金融海啸，刚开始我们以为没事儿，叫风景这边独好，我们2007年12月召开的中央经济工作会议上，党中央国务
院做出的2008年宏观调控的主基 调是实行适度从紧的财政
政策。 就是因为次贷危机之后，美国、欧洲、日本这些
国家的家庭 都要重新做回自己的资产负债表，因此他们购买
的需求下降了，这样的话就减少对所有商品的购买，他得 还
贷，这样的话它就减少支出，减少对所有商品的购买，包括
从中国的进口，因此中国的出口部 门就急剧受挫，这就可以
看出来我们这叫开放对中国经济增长是非常重要的。

虽然现在遇到了很大的困难，但我们不能放弃这个开放。
我们经常讲要感谢 改革开放，如果你要问中国30年来经济
取得这样大的成就，虽然有问题，但是确实取得很大的成就，< br>经济增长快主要原因是什么，有人可能是认为是科学技术进
步，你看现在英特尔、互联网、iPo ne，这些东西没有一个
是中国人发明的，哪怕神六，这都不是科学的进步，而是技
术的进步， 而且不是新的进步，是旧的进步。 我们30
年来取得的巨大进步是因为改革开放，改革就是用市场经 济
去取代过去的计划经济。而开放就是自由贸易、对外贸易，
我们在03年加入了WTO，举个 例子，比如中国人到今天下
午还不会造大飞机，我们沈阳有沈飞那个飞机，但是造那个
飞机你是 不能坐的，它是军机，大飞机我们不能造，如果我
们过去讲是独立自主、自力更生，什么是独立自主、自 力更
生，再往前讲就是闭关锁国，在那个情况下你消费的东西不
会超过你消费的东西，就是如果 你不能生产什么你就不能消
费什么，但是现在你不会造飞机你却坐上了飞机是怎么来的
呢，就是 换回来的，一亿条裤子能换回来一架飞机，那你想
换多少架飞机，大家知道开放的妙就妙在说你不会造飞 机不
要紧，造飞机的目的是什么，坐，好的，你不会造不要紧，
你只要会造一个东西就行，你只 要会造裤子就能坐上飞机，
而且用造裤子的方式造飞机比你直接造飞机还省钱，如果中
国人用一 亿条牛仔裤的代价为投入能不能造出一家737波音

飞机，肯定不行，因此改革开放提高 了我们的生活水平和能
坐上飞机，和经济增长的速度。因为出口部门急剧收缩，引
起我们经济的 急剧下降。 拉动经济增长的还有一个是投
资。一个是企业投资，一个是政府投资。我们这个投资，你
看金融危机之后，经济急转直下，我们就采取了凯恩斯主义
救世的政策，一个就是四万亿财政刺 激计划，中国四万亿财
政刺激政策的规模远远超过美国因为应对金融危机的刺激
计划，美国的两 轮按人民币说肯定没有四万亿的。 这四
万亿干什么去呢？就是在07年的中央经济工作会议的时候< br>提出来要遏制产能过剩，无论是钢铁、机械、化工我们都是
严重的过剩，一生产就多，都卖不出去 ，本来就要压缩它，
结果你一压缩它GDP增长就会下降，因此又刺激它继续生
产过剩的东西， 因此四万亿给这些国企、央企让他们消化，
中国一生产的钢铁够世界用三年用不完，因此引起了更多的< br>产能过剩，这四万亿用在钢铁研究上，09年我们的高铁是
7800亿，这是什么概念，如果你基 建钢铁是7800一亿那你
的GDP就是7800亿，它能拉动好几个万的GDP。 我< br>们这个政府投资总是伴随着巨大的浪费，我们的央企投资其
实本身也是政府投资，还有就是信贷， 09年总信贷规模是
9.6万亿，这个东西还叫适度宽松吗，我们08年中旬不是政
策急转直下 吗，就叫做积极的财政政策、适度宽松的货币政
策，货币像注水一下往下倒，这9.6万亿也是到了国企 ，特

别是央企的手里面。 我们知道，你无论是国企也好、央
企还是政府，他 们的投资肯定是不讲效益的。虽然四万亿的
财政刺激计划，9.6万亿的信贷拉动了当年的GDP增长， 可
是你造成的后果也是非常糟糕的，政府投资伴随着巨大的浪
费，虽然它促进了经济的增长。 现在我们的毛病仍然是
靠国企跟央企的投资和政府的刺激来拉动经济增长，这个在
十二五期间我 们必须做出改进。怎么改进？就是不要再用政
府投资、国企投资拉动经济增长，你应该主要是用消费来拉
动经济增长。但是如果要用消费拉动经济增长一个前提是你
得能让人消费得起，得有钱来消费。 这就是我说的中国经济
的第二个，就是中国的收入分配发生了很大的问题。 第
二，中国央企 最初情况不好，可是后来为了加强垄断地位日
子确实好过了，央企都处在垄断的地位。央企是不包括银行
的，银行不算央企。当然银行也有银行的问题。就是央企的
税后利润从1994年1月1日到2 008年1月1日一分钱都
没有上交中央财政，它自己赚钱自己花，去年央企赚钱7千
亿，今年 一万亿，一共能赚两万亿，这是全体中国人的，但
是它并不上交中央财政，并不通过社会保障支出返还给 我们，
反倒是自己赚钱自己花，我们知道现在赚钱很难，GDP 增
长很快是政府投资大，央企 垄断赔钱就是很难的事，比如中
石油、中石化，现在中国的石油比美国还贵，人家是喝着茅
台对 着拉菲，垄断者它还有定价权，比如发改委，中石油中

石化一说要涨价，发改委就说要涨 ，而且还说给你理由，但
是前一阵联合丽华要涨价，发改委约谈人家，还罚了人家200
万。 当央企不赚钱的时候大家骂我，赚了钱还骂我，为
什么原来骂你呢，你不赚钱，你垄断者还不赚钱那不是 活见
鬼了，赚了之后你又没给我们分钱我当然要骂你。所以赔钱
也骂你，赚钱也骂你，是正常的 。现在只有国企赚钱容易，
我们知道当中国的GDP经济规模比日本还要大，我们的日
本是全世 界最富裕的国家之一，什么叫GDP就是总收入，
如果我们的总收入比日本还大，我们只给了比日本人还 少的
那一部分人，那当然这部分人要比日本人还要富裕，现在中
国人就出现了一批极其富裕的人 群，在美国最豪华的购物广
场你看到的都是中国人大包小包的在买，营业员必须学会一
句中国话 您要发票吗，当然也有一批相当贫困的人群，这哪
是共同富裕，这叫两极分化。 还有就是说中国的财 政收
入增长得很快，中国的税收指数世界第二，法国第一，虽然
法国比中国重。 我们的医疗 改革去年花了七千多个亿，
七千多个亿为什么你仍然觉得看病难看病贵呢，就是因为它
这个七千 多个亿都给了少数的干部。我们1986年就义务教
育，我们这两年才不收你学费了。而你上个幼儿园你 还交钱，
上小学海交择校费呢。就是必须有一个更加均匀的分配，就
是那句话，要让人民共享改 革开放的成果。 比如说最近
为什么那个房子价格涨得很凶，它的第一个原因就是有些人

太有钱，太有钱之后怎么办呢，你就要投资，因为你有钱，
比如你有一千万存在银行里20年 拿出来也就4、500万了，
而你投资选择什么呢，第一可选择的就是炒股票、买基金，
我就不 说基金了，我就说股票，中国的上海，最近有人问我
上证会到六千点吗，我说会，什么时候，我说马上， 深市，
我们上海曾经到6124点，我们这个政府的特点之一你记住，
就是你赚钱它生气，那个 时候07年大家想想，06、07年赚
钱很好赚，怎么办，先发大盘股，大盘股发多了以为供给增
加就可以下来，结果也没下来，包括中石油也发也没下来，
一计不成又施一计，那就股权分置改革，那 你疯狂的时候就
像张瑞敏说的猪都会飞起来，6124点打不下去，后来有一
个事把它打下去的 ，什么东西把上海股市打下去到现在还没
有恢复，印花税。财政部的同志们夜以继日的工作，在半夜十二点在网站上公布说即日起提高印花税，这样就打下去了。
你想想我们最聪明的人上 了大学吧，上了大学之后他要去考
公务员吧，最聪明的人他去竞争公务员，像国家能源局招一
个 职位，四千多聪明人争一个职位，假如说这个政府是为人
民服务的，而你这个官员又那么聪明，这对老百 姓可能是好
事，又为人民服务，官员还聪明，可是问题是他不是为人民
服务，他是天天琢磨怎么 弄你，假定你不为人民服务也不要
紧，假定你这个官员不那么聪明，就是你老想害我，但是你
不 那么聪明，你可能还给我留点活口，就假定您不为人民服

务，还聪明，但是你不那么勤奋 ，你有打盹的时候我也可以
喘气，假定你又不干好事还聪明还夜以继日的工作，那我就
彻底完了 。因此股市就真的就下来了，你一下就到了1664 点。
为什么政府这么坚决的打压你呢 ，因为你赚钱它是不满意的。
所以说股市有政府，入市须谨慎。你比如说咱们这个国际版，
你疯 了开这个玩意儿，你把B 股整一整就完了，你又人民币
计价又美元可计价，咱这就是为了搞政绩，就致 你几千万人
的利益于不顾。股市投资秘诀只有两定，你如果今天不服气
你明天就会服气，就是老 生常谈，对的东西它会老生常谈。
第一个就是长期投资，什么叫长期投资，银行能赚钱，为什
么 ，长期投资，银行就是做长期投资的，我再给你举个例子，
到美国阿拉斯加，那是赌场，赌场都没有赔钱 的，你买股票
跟赌场的本质是一样的，比如你到赌场去，你往老虎机里放
个崩吐出来一堆钱，这 次赌场和你的博弈它输你赢，但是为
什么在这个情况下这个赌场给你举行很隆重的仪式把这一
百 万给你呢，因为它做长期投资，如果它只跟你玩儿一次那
这个赌场就输了，赌场跟好多人玩很多年它就赢 了，所以赌
场是世界最成功的投资者，不是巴非特，巴非特不是一个消
极的投资者，他是一个做 庄的人，巴非特如果敢到中国来投
资跟咱们一样，肯定完蛋，中国一年就可以给他这一辈子做
个 总结，想在咱们的市场赚钱巴非特都不想，你想咱们大家
生命力得多顽强，就像国庆阅兵，股民都组织一 个没穿衣服

的乐队，这样糟糕的市场还在这样义无反顾的，政府这么搞
你你还爱 它。 你投资股市就要做好长期的准备，我说的
难听点，如果套牢了怎么办，那就等着，因为很多东西 之后，
时间长了之后它就会水落石出的，而且中国不大可能你买个
再长的股票，像ST的那玩意 儿，然后就是要分散投资，这
个我就不再多说，就是我主要强调一下长期的投资。 你
看股评 家都这样讲，我早就跟你你说在这儿买在这儿卖，我
们前些日子一直在推荐这支股票，今天终于涨停了， 可是您
推荐的时候我不知道啊，我告诉你如果今天我问你你是买还
是卖他就不知道了，所以说股 市的投资本身并不是科学，什
么叫科学，如果这个条件满足它一定会怎么样这个叫科学，
比如水 你烧到那个度它肯定开变成蒸汽，但是预测股市本身
是并不科学的，它叫跳大神的工作，如果有人说他很 准确的
预测了什么东西，那是他过去预测的，他今天就不敢说，这
个具体的预测是很难的，所以 说长期投资是我们最主要的一
个观念。 买股票是很危险的，你怎么办呢，你还有的投
资是可 以买房子的，房子是个什么东西呢，有人说是消费品，
房子不是消费品，房子是投资品，消费品是什么， 是在其他
条件一定的情况下，价格越高我买的越少，这个叫做消费品，
我买是为了消费掉它，什 么叫投资品呢，就是我是预计它将
来价格比现在高，而不管它现在价格有多高我都要买，这个
东 西叫投资品。 比如房子，房子价格09年北京的房价

至少翻了一番，我相信沈阳的房 价也涨得很快。今年我们五
月份沈阳的房价涨幅好像是全国前几名，当然统计是有问题
的，因为 说了今年房价要稳。09年北京房价至少翻了一番，
北京统计局说房价只涨了1.5%，09年12月份 的时候国务
院召开常务会议，提出要坚决遏制部分城市房价过快上涨的
趋势，你得准确的理解党 中央和国务院的政策，它说的是要
坚决遏制部分城市，部分城市，它并没有说哪个城市，房价
过 快上涨它意思就是不是所有城市，涨得最快的是北京市的
通州，通州是北京的一个郊区一个县，它的广告 是这样做的，
通州市政府说CBD要东扩，通州是最早见到太阳的地方，
因此我们这个地方是投 资的沃土，两个月涨了15%。 你
看我们现在经常听到这个口号，说是不要只考虑经济增长，
我们考核一个一个地方地方政府官员的政绩的时候，还要考
虑到民生等等其他的，你怎么样理解党中央 国务院这个政策
呢，你要这样理解就是经济增长更重要。 那好，你一卖
地就有土地出让进就 有零花钱，房价越高GDP就越高，官
员就可以上升，他就找到这个椅子，所以你就得顺着他来，
政府不是想赚钱吗，那我也买房，你也买房就跟地方政府一
样了，所以说我们最近20年来，我们98 年进行住房制度改
革，你看最近十几年以来凡是你买房的人都没有后悔过，因
为你跟政府利益重 合了，就是它虽然讨厌你赚钱，但是它自
己得赚钱，它恨你吧还没办法你就行了。 房地产现在是

一个焦灼点了，我们现在明确讲要让房价下降，但是到今天
为止还没有哪个一线城市 下来，包括沈阳也没有下来。
中国房地产价格高，就是我们没有其他的投资渠道可去，就
都 到房子里边来了。还有就是央企在这里边胡来，还有就是
土地财政制度，如果你不改变土地财政制度，不 改变央企的
胡来，你不均衡收入的分配，房价下来那是不可能的。所以
说这是中国房地产的问题 。 我就先说这么多。谢谢大家。