跟我走旅行社-关于中秋节的诗词

财管公式总结（一）：七项财务比率分析
营运资本=流动资产-流动负债


=长期资本(长期负债，所有者权益)-长期资产(非流动资产)
流动资产+长期资产=流动负债+长期负债+所有者权益

流动比
率
速动比
短期偿债
能力比率
率
现金比
率
现金流
量比率
资产负
债率
产权比
率
长期偿
债
能力比
率
权益乘
数










全部流动资产
货币资金＋交易性金融资
产＋应收账款
货币资金＋交易性金融资
产
经营活动产生的现金流量
净额


权益乘数＝1＋产权比率＝

长期负债＋所有者权益＝
长期资本

长期资
本负债率
利息保

息税前利润＝净利润＋利

障倍数 息费用＋企业所得税
分母：本期的全部利息，包
括财务费用的利息费用和计入
资产负债表的资本化利息
分子：本期财务费用的利息
费用和资本化利息中的本期费
用化部分
现金流
量利息保障
倍数
现金流
量债务比
销售净
利率
总资产
净利率
权益净
盈利
利率
能力比
在判断借债是否能增加股
率
东利润时，会用此公式
总资产
报酬率

总资产报酬率＞债务利率，
能
总资产报酬率＜债务利率，
减少股东利润
市价比
市盈率
率

每股收益是归属于普通股
股东的净利润，如果有优先股股

权益净利率 =



销售净利率简称净利率

债务总额是期末数，因为要
偿还的债务是期末负债

利，得先扣除
每股净资产就是每股账面
市净率

价值

市销率



每股账
其他
面价值
即每股的净资产

营运能
力比率
注：一
某资产周转天数 =
般情况下，
使用年末
数。特殊情
况可使用平
均数
资产净利率＝销售净利率×总资产周转率
权益净
权益净利率＝资产净利率×权益乘数
利率
权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数








某资产与收入比 =

【知识点】杜邦分析体系
杜邦分析体系

权益净利率＝总资产净利率×权益乘数
核心公式 总资产净利率＝销售净利率×总资产周转率（次数）
权益净利率＝销售净利率×总资产周转率（次数）×权益乘数
①通过对各企业之间差异比较可以考察本企业与
其他企业的经营战略和财务政策的不同
②销售净利率和总资产周转率可以反映企业的经营战略。
两者经常成反方向变化
评价
③总资产净利率可以反映管理者运用受托资产赚取盈利的业绩，
是最重要的盈利能力
④配置财务杠杆是重要的财务政策，应与经营战略相匹配
⑤总资产净利率和与财务杠杆负相关，共同决定了企业的权益净利率

【高频考点】杜邦分析体系
(一)杜邦体系的分解

杜邦体系的核心公式
权益净利率=资产净利率×权益乘数
资产净利率=营业净利率×资产周转率

权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数
(二)杜邦分析体系的基本框架

反
利用的
映的内
指标
容
采取“高盈利、低周转”还是< br>“低盈利、高周转”的方针，是企
（1）“高盈利、
总资产
经
净利率（ 营
营
业净利率、
战
总资产周转
略
次数）
配
的，是两者共同作用而得到的资产
利润率。
财权益乘（1）低经营风
险、高财务杠杆
在资产利润率不变的情况下，
提高 财务杠杆可以提高权益净利
【提示】反向搭
可以考察企业经营战略。真正重要
高周转”
好坏，把它与资产周转率联系起来
（2）“低盈利、
业净利率的高低并不能看出业绩< br>低周转”
的战略选择。正因为如此，仅从营
业根据外部环境和自身资源做出
可采用的模式 解释
务政策 数（财务杠

杆） （2）高经营风
险、低财务杠杆
率，但同时也会增加财务风险。如
何配置财务杠杆是 企业最重要的
【提示】反向搭财务政策。资产利润率与财务杠
配 杆，共同决定了企业的权益净利
率。企业必须使其经营战略和财务
政策相匹配。
(三)权益净利率的驱动因素分解 分析方法：因素分析法。
(四)传统杜邦分析体系的局限性
1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资
产提供者享有， 而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。
2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。
3.没有区分金融负债与经营负债。
(五)管理用财务报表








财管公式总结（二）：六项周转率

2014注会财管公式总结（三）：管理用报表五大公式
资产负债表
净（金融）负债＝金
融负债－金融资产

净经营资产＝经营
资产－经营负债
金融损益，指金融负债利
营业现金净流 量＝营业
息与金融资产收益的差额，扣
现金毛流量－经营营运资本
＝净金融负债＋所除 利息收入、金融资产公允价
净增加
有者权益
经营性营运资本＝
经营损益：除金融损益外
经营性流动资产－经营
的
性流负


利润表
平均所得税率＝
现金流量表
营业现金毛流量＝税后
经营净利润＋折旧与摊销
值变动收益等
净经营长期资产总投资
＝净经营长期资产增加＋折
摊
净经营资产总投资＝净

经营资产增加（净经营资产
净投资）＋折旧与摊销
利息费用＝财务费用－实体现金流 量＝营业现
金融资产公允价值变动收益金净流量－（净经营长期资
净经营性长期资产－金融资产 投资收益＋金融
＝经营性长期资产－经
营性长负
资产的减值损失
产增加＋折旧与摊销）
＝（税后经营净利润＋
财务费用全部作为金融折摊）－经营 营运资本净增
损益——在这里利息费用的加－（净经营长期资产增加
意义不同 ＋折摊）
债务现金流量＝税后利
净利润＝经营损益＋金
息费用－净负债增加
融损益
＝税后利息费用－（金
净经营资产＝经营
性营运资本＋净经营性
长期资产
＝税后经营净利润－税
融负债增加－金融资产增
后利息费用
加）
＝税前经营利润×（1－所
注：可以通过现金流入
得税税率）－利息费用×（1
流出 考虑，跟负债有关的流
－所得税税率）
出，为正。流入，为负。
股权现金流量＝股利分
管理用利润表中“经营利
配－股权资本净增加

润所得税，利息费用抵税”，
＝股利分配－股份发行
用平均所得税率计算
（或＋股份回购）

2014注会财管公式总结（四）：现金流量四项基本等式
来源 实体现金流量＝（税后经营净利润＋折旧与摊销）－经营营
运资本净增加－（净经营长 期资产增加＋折旧与摊销）
思考 为什么实体现金流量不减利息？这么想：债务现金流量是含

利息的，如果减了，公式两边不平衡
去向
关系
融资现金流量＝债务现金流量＋股权现金流量
实体现金流量＝融资现金流量





2014注会财管公式总结（五）：九项改进的财务管理公式
主要财务比率
权益净利率
这算是核心公式
=
相关指标的关系
税后经营净利率 =
净经营资产净利率＝税后经
净经营资产周转次数 =
营净利率×净经营资产周转次数
净经营资产净利率 =
净负债 = 金融负债 - 金融
税后利息率 =
资产
（赚钱能力－债务负担）×
经营差异率 = 净经营资产净利率－税后利息
避税能力，就是我们与别人的经
率
营差距
注意：净财务杠杆与财务杠
净财务杠杆 =
杆两者无关联
与别人的经营差距，再通过
杠杆贡献率 = 经营差异率×净财务杠杆
净财务杠杆放大，就成了杠杆贡
献率

权益净利率 = 净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财
务杠杆
= 净经营资产净利率 + 杠杆贡献率

2014注会财管公式总结（六）：五项权益净利率的计算公式
总结权益净利率的计算公式
权益净利率 = 销售净利率×总资产周转率×权益乘数
权益净利率 =
权益净利率 = 净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财
务杠杆
= 净经营资产净利率 + 杠杆贡献率
权益净利率 = 销售净利率×净经营资产周转率×净经营资产权益乘数
权益净利率 =




2014注会财管公式总结（七）：长期计划与财务预测七类公式
本节快速导航：
§1增量法
§2外部融资销售增长比（重要，推荐！）
§3内含增长率（重要，推荐！）
§4可持续增长率（重要，推荐！）
§5存在通货膨胀的情况下
§6所有者权益增长率的计算
§7可持续增长率与实际增长率

注意：本年的留存收益，就是 “留存收益增加”= 预计销售收入×预计销售净利
率×(1-股利支付率)
筹资总需求=预计净经营资产合计- 基期净经营资产合计=(经营资产销售百分比-经
营负债销售百分比)×销售收入增加
留存收益率=1-股利支付率
§1增量法：
外部融资额=(预计净经营资产- 基期净经营资产)-可以动用的金融资产-留存收益增
加
=⊿净经营资产- 可以动用的金融资产-留存收益增加
⊿净经营资产=⊿经营资产 - ⊿经营负债
外部融资额=(经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比)×销售收入增加 - 预
计销售收入×预计销售净利率×(1-股利支付率)-可动用金融资产
注意：经营资产是含长短期的。
我的理解：为什么第一项是乘以销售收入增加?因为经营资本是一 直留存滚动的，
只要投入进去，销售收入不变，净经营资本就不变。所以外部融资额，先是由于销售收入 的
变动而引起的。

2014注会财管公式总结（八）：货币时间价值九大公式
红与蓝互为
倒数
复利现值系
数
复利终值系
数
记忆：我现在
投入的，要年年收
回
年金现值系
数
投资回收系
数
记忆：我年年
攒钱，最后终于把
债还清了
年金终值系
数
偿债基金系
数
预付年金现
值
预付年金终
值
永续年金现
（PF，i，n）

（FP，i，n）
（PA，i，n）
（AP，i，n）
（FA，i，n）
（AF，i，n）
期数减1，系数
加1
期数加1，系数
减1
或者 = 普通年金现值
系数×（1+ i）
或者 = 普通年金终值
系数×（1+ i）

值
附三大利率：
报价利率 金融机构提供的利率，就是题目中给出的利率（还得
给出每年的复利次数）
计息期利率（周期利
率）
有效年利率
m就是每年复

利次数












2014注会财管公式总结（九）：计算方差和标准差三种公式
1)期望值 = 各历史数据的简单平均，或者各数据的加权平均(概率为权数)
2)算方差、标准差的公式有三种
标准
方差公式
差公式
标准
总
差 σ＝
体方

差
方
标准样本标准差的
样
差 σ＝ 公式中是不存
本方

差
方 分母是n－1
给出了各
标准
概
差 σ＝
率方
差

发生的概率时

方差开平
用
方
——注意：
个预期收益率

方差开平在概率项

方差开平是N
注意分母
注意事项

概率不要也平
方！
3)标准差 σ= 方差开平方
4)























2014注会财管公式总结（十）：股票投资组合公式
设有两个股票，股票

A和股票B
AB两股票的协方差
= 两个股票的相关系数×
σAB =γAB ×σA×σB
股票A的标准差×股票B
的标准差
注：A证券与它自己的协方差，就是A证券的方 差（γAA

就是1）

相关系数
=

r = -1：完全负相关
r = 0：非相关
r = 1：完全正相关
-1< r < 0，负相关；0 <
r <1，正相关
AB两股票投资组合
的标准差σ
a，b是股票A股票B
各自所占的比重
注意：协方差 = 0，说明两个是无关的。别与相关系数 = 0 混淆!相关系数 = 1，不
能分散风险。相关系数越小，分散能力越强
资本市场线：
由无风险资产与风险资产组合构成的投资组合：
总期望收益率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险利率
总标准差=Q×风险组合的标准差
其中：Q =
Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例——投资于风险组合的资金
与自有资金的比例
1-Q代表投资于无风险资产的比例
如果贷出资金，Q<1 理解：自有资金中只拿了一部分投在风险资产里，另一部分买
了国债，借钱给国家了；
如果借入资金，Q>1 理解：向银行借钱，连同自有资金一起投入风险投资。

2014注会财管公式总结（十一）：资本资产定价模型
β系数的计算：
投
资组
定义法 回归直线法
合的
系数
所
有单
项资
产
的加
权平
均数
Ri = Rf +β ( Rm – Rf )
Rf：无风险报酬率
Rm：市场组合收益率
Rm – Rf：风险溢价
β( Rm – Rf )：风险报酬

2014注会财管公式总结（十二）：债券和股票估价公式

典型债
债券估
价
纯贴现


M是到期归还的本金


券

债券（零息）
永久债
券
流通债
会出现非整数计息期的问题
券
股票估
价
g：股利
增长率
D0：已
支付股利
非固定
D1：预
增长股票
期支付股利
零增长
股票
股票收
固定股
益率
利增长率股
票
零增长股票，是固定支付股利的股票。比如，每年都支付2元钱
注意区
股利。
分：
固定增长股票，是g恒定，假如g=5%，今年1元股利，明年1.05，
后年1.1025元

2014注会财管公式总结（十三）：资本成本相关公式
普一
通）资本
Rs＝Rf＋β×（Rm－Rf）
式中：


分段计算
零增长
股票
固定股
利增长率股
票

股资产定
成价模型
本
Rf──无风险报酬率；
β──该股票的贝塔系数；
Rm──平均风险股票报酬率；
（Rm－Rf）──权益市场风险溢价；
β×（Rm－Rf）──该股票的风险溢价。
一般用用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与 此同时，
无
使用名义的无风险利率计算资本成本。
风险利
只有（1）存在恶性的通货膨胀。（2）预测周期特别长。才用实际
率Rf
利率
的估
1＋R名义＝（1＋R实际）（1＋通货膨胀率）——名无实，实无名。
计：
有“名”的都是虚的（含通胀）
β
1）回归直线法；2）定义公式法
的估计
权
益市场
风险溢
价的估
计
二
）股利
增长模
型
1. 历史增长率——用几何平均数，算术平均数求
增
2. 可持续增长率——假设那堆东西不变，股利增长率＝可持续增
长率g
长率＝……
的估计
3. 证券分析师预测——前n年股利增长率不恒定，n年后股利增长

率是g。
做法：把n+1年当做稳定期第一年。n+1年的股利是 Dn×（1+g），
根据求出在n时点的


画
图





×
到
债
期收益
务
率法
成
本
风
Po：债券的市价

Kd：到期收益率——即税前债务成本
注意，别用成税后债务成本。这样记忆：Kd是债权人想知道债券
值多少钱，企业交不交税关债权人屁事
n：债务的期限
税前债务成本 = 政府债券的市场回报率 + 企业的信用风险补偿

险调整率
法
有有
发债券发

行
成
本
普
的
通股发
影
行成本
响









2014注会财管公式总结（十四）：现金流量折现模型
种 类 计算公式
行成
本：
F：债券的发行费率
股利现金流量模型
股权价值 =
股权现金流量模型

股权价值 =
实体价值 =
实体现金流量模型 股权价值＝实体价值－净债务价值

净债务价值 =
公式法确定现金流量：

毛流
量
净流
量
基本方法
营业现金毛流量＝税后经营净利
润＋折旧摊销
记忆方法

营业现金净流量＝税后经营净利
润＋折旧摊销—经营营运资本增加
实体现金流量＝营业现金净流量
—净经营长期资产总投资
＝税后经营净利润—净经营资产
净投资
实体
现金流量
1）毛流量，净流量，对应总
投资
2）税后经营净利润，对应净
投资
3）前面项有折摊的（毛流量），
后面就要把折摊减去（总投资）
前面项没有折摊的（净利润），
后面就不减折摊（净投资）
总之，实体现金流量中不要有
折摊的数额
实体现金流量＝税后经营净利润＋折旧摊销—经营营运资本增加—
净经营长期资产总投资
公式
推导
＝税后经营净利润＋折旧摊销—经营营运资本增加—（净经营长期
资产增加＋折旧摊销）
＝税后经营净利润—（经营营运资本增加＋净经营长期资产增加）
＝税后经营净利润—净经营资产净投资
1. 净经营资产总投资，是净经营资产净投资，与折旧摊销之和
2. 净经营资产净投资，含经营营运资本增加（短期的），净经营
协助
长期资产增加（长期的）
理解：
3. 所谓增加，也叫净投资，是资产负债表中，本期数额与上期数
额的差额 （是净经营长期资产净值的增加）。数额里面没有折旧摊销。

加上折旧摊销，才是总投资。
4. 营业现金毛流量à扣除（短期的）经营营运资本投资后à营业
现金净流量
5. 营业现金净流 量à扣除（长期的）净经营长期资产总投资后à
即弥补长期资产的折摊，并令其数额增加à实体净流量
6. 短期的营运资本投资，没有折旧摊销一说。长期的经营资产总
投资，含对折旧摊销的弥补。

实体
实体现金流量＝股权现金流量＋债务现金流量
现金流量
债务
债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加
现金流量
如果按照固定的负债率筹集资本，
则：
股权现金流量＝税后净利润—（净经
营资产净投资—负债率×净经营资产净投
股权现金流量＝净利润—资）
股权
股权净投资（所有者权益增
现金流量
加） （1—负债率）
净经营资产净投资两来源：股东，债
权人
股权现金流量中，没有折旧摊销的数
额
公式
推导
股权现金流量＝实体现金流量—债务现金流量
＝（税后经营净利润—净经营资产净投资）— （税后利息支出—净
＝税后净利润—净经营资产净投资×
注：税负债增加）

后利润就
是税后净加
利润，这两
个词一个
意思
＝税后经营净利润—税后利息支出—净经营资产净 投资＋净负债增
＝净利润—（净经营资产净投资—净负债增加）
＝净利润—股权净投资（所有者权益增加）
折旧摊销本身并不产生现金流量，但是，在计算实 体现金流量时，
使用了税后经营利润，税后经营利润在计算是扣除了折旧与摊销，为了
正确的反 映现金流量，所以，在计算现金流量是需要加上折旧与摊销。
实体现金流量＝税后经营利润＋折旧与摊销-净经营性长期资产总
投资 - 经营营运资本增加
＝税后经营利润 -（净经营性长期资产总投资+经营营运资本增加-
折旧摊销）
理解这就引出了净投资的概念，“净经营性长期资产总投资 + 经营营运
折旧摊销 资本增加 - 折旧摊销”，为了方便理解，净折旧与摊销额理解为是一项
现金流入，他会减少企业的总投资支出， 扣除了折旧与摊销后的总投资
就是企业的净投资。
或者这么理解：
实体现金流量＝税后经营净利润—净经营资产净投资
1）税后经营净利润是不含折旧摊销的 。计算税后利润是扣除了折旧
摊销的。因此减去净经营资产净投资，避免双重扣除。
2）实体现金流量这个式子，里面不存在折旧摊销。
股权
两者相同点：等式中都不含折旧摊销额。
现金流量
两者不同点：实体现金流量，因为包含债务现金流量，所以式中是
&
税后经营净利润
实体
股权现金流量，因为不包含债务，所以式中是净利润
现金流量

净投资 ＝ 净经营资产的增加＝期末净经营资产－期初净经营资产
企业实体价值 ＝ 股权价值＋净债务价值 ＝ 股权价值＋债务价值－金融资
产价值
投资资本 ＝ 经营营运资本＋经营经营长期资产净值—经营长期负债 ＝（经营
流动资产－经营流动负债）＋（经营长期资产净值－经营长期负债）
投资资本就是净经营资产
解释——净经营资产增加是指当年投入的净经营资产，是当年增加 的投资资
本，而投资资本一般是指累计的总额，所以不能将增加的部分叫做投资资本。
资本支出 ＝ 净经营长期资产增加＋折旧摊销
每股净经营资产净投资＝每股经营营运资本增 加＋（每股资本支出—每股折旧
与摊销）＝每股经营营运资本增加＋每股净经营长期资产增加
每股股权现金流量＝每股收益—每股净经营资产净投资×（1-投资资本负债率）



2014注会财管公式总结（十五）：区别经营营运资本与营运资本
净投资 ＝ 净经营资产的增加＝期末净经营资产－期初净经营资产
企业实体价值 ＝ 股权价值＋净债务价值 ＝ 股权价值＋债务价值－金融资
产价值
投资资本 ＝ 经营营运资本＋经营经营长期资产净值—经营长期负债 ＝（经营
流动资产－经营流动负债）＋（经营长期资产净值－经营长期负债）
投资资本就是净经营资产
解释——净经营资产增加是指当年投入的净经营资产，是当年增加 的投资资
本，而投资资本一般是指累计的总额，所以不能将增加的部分叫做投资资本。
资本支出 ＝ 净经营长期资产增加＋折旧摊销
每股净经营资产净投资＝每股经营营运资本增 加＋（每股资本支出—每股折旧
与摊销）＝每股经营营运资本增加＋每股净经营长期资产增加

每股股权现金流量＝每股收益—每股净经营资产净投资×（1-投资资本负债率）

净经营资
产的增加
1）净经营资产的增加是根据资产负债表中期末数减期初数得来。由于管理用资产负债表编写的特点，净经营资产的增加中，是
不含有本年的折旧摊销数额的（在 这里，指管理用的资产负债表，
而不是传统报表）
2）净经营资产的增加 = 经营资产的增加—经营负债的增加。
它前面的“净”字，代表着它是资产减负债后的净额
3 ）净经营资产的增加，是当年投资资本的增加量。净经营资产
的增加，既不叫“投资资本”，也不叫“资 本支出”。它叫“净经营资产
净投资”
资本支出 1）资本支出涉及的是长期资本，里面不涉及“营运资本”的增加
2）资本支出，包含了本年的折旧摊销
3）资本支出 = 经营性长期资产的增加—经营性长期负债的增
加 + 折旧摊销 = 净经营长期资产的增加 + 折旧摊销
即净经营长期资产净投资 + 折旧摊销
投资资本 1）本年所反映的净经营资产，它是累计额，不是发生额
2）即 投资资本 = 经营资产—经营负债
以下是我
的感悟
1）实体现金流量，不包含折旧摊销的数额， 原因有：折旧摊销
数额，并不是一个真实的现金流量，它是物质的耗损而不是金钱的
流动 2）资本支出，投资资本，为什么算式中都是净经营资产，也就
是说为什么是经营资产减去经营负债 的净额。原因是，经营负债，
是企业经营活动中自发产生的，不以人为增加或减少。所以在资本
支出、投资资本中不必考虑。
而企业在运营过程中，需要额外筹资的部分，一个来源是股权
投资——所有者权益的增加，一个是找债权人借债。这个借债是外

部的债务增加，非自发的。因此无论债务现金流量还是资本支出，
所涉及的债务现金流量都是外来的流入 或流出。
因此，这就是
投资资本＝经营营运资本＋经营经营长期资产净值—经营长期负债＝（经营流动资产－经营流动负债）＋（经营长期资产净值－
经营长期负债）
资本支出 = 经营性长期资产的增加—经营性长期负债的增加
+ 折旧摊销
净投资＝净经营资产的增加
这些等式的原因
区别经营营运资本与营运资本：
营运资本
营运资本 = 流动资产—流动负债
经营营运资本
经营营运资本 = 经营性流动资产—
经营性流动负债
营运资本 =（经营性流资+金融性流
资）—（经营性流负+金融性流负）
=（经营性流资—经营性流负）+（金
融性流资—金融性流负）
营运资本 = 经营营运资本 +（金融性
流资—金融性流负）









2014注会财管公式总结（十六）：求股权现金流量的四种方法

股权现金流量=股利—股票发行 + 股票回购
股权现金流量＝实体现金流量—债务现金流量＝净利润—股权净投资（所有者
权益增加）
股权现金流量＝净利润—净经营资产净投资×（1—负债率） 注：前提是按照固
定的负债率（即）筹集资本
每股股权现金流量＝每股净利润—每股股权本年净投资
推导实体现金流量的过程
营 业收入→减营业成本(含折旧摊销)→减销售，管理费(含折旧摊销)→税前营业利
润→加营业外收入→ 减营业外支出→税前经营利润→×(1-所得税率)→税后经营净利润→加
折旧摊销→营业现金毛流量→ 减去给经营营运资本的投资→营业现金净流量→减去给净经
营长期资产的总投资→实体现金流量
注意：“营业”与“经营”不同。“经营”包括营业外收入支出
经营营运资本的投资，财务报表体现为经营营运资本的增加(本期数-上期数)
净经营长期资产的总投资，财务报表体现为净经营长期资产的增加(本期数-上期
数)+折旧摊销