关于拖欠农民工工资-雏鹰奖章

曼昆《经济学原理（宏观经济学分册）》（第6版）
第26章 储蓄、投资和金融体系

课后习题详解
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一、概念题
1．金融体系（ ）
答：金融体系指由经济中促使一个人的储蓄与另一 个人的投
资相匹配的机构组成。一国金融组织体系完善与否，可以由三个
标准来衡量，即适应性 标准、效率性标准、稳定性标准。
（1）金融组织体系的适应性。金融组织体系的适应性在理
论上可以解释为：任何一种交易行为都只有在与之相适应的制度
约束条件下才能发生，即不同的交易方式 ，与之相对应的制度约
束框架也应该不相同。
（2）金融组织体系的效率性。金融组织体系的效率性是指
1 28

特定的金融组织体系能够保证金融交易活动低成本地顺利进行
和储蓄向投资转化的程度。
（ 3）金融组织体系的稳定性。金融组织体系的稳定性是指
金融组织体系在保证金融稳定均衡、协调和有序 运行等方面的能
力状态。

2．金融市场（ ）
答：金融市场指资金供求 双方运用各种金融工具，通过各种
途径实现货币借贷和资金融通的交易活动的总称。其含义有广义
和狭义之分。广义是指金融机构与客户之间、各金融机构之间、
客户与客户之间所有以资金商品为交易 对象的金融交易，包括存
款、贷款、信托、租赁、保险、票据抵押与贴现、股票债券买卖
等全部 金融活动。狭义则一般限定在以票据和有价证券为交易对
象的融资活动范围之内。

3．债券（）
答：债券指由筹资者（即债务人）向投资者（即债权人）出
具的、承诺 在一定时期支付利息和到期归还本金的债务凭证。它
是表明债权债务关系的有价证券。对债券发行人来说 ，它是一种
债务，是按照约定条件（包括期限、利率、本息偿还方式等）支
付利息和偿还本金的 书面承诺；对债券持有人来说，它是一种债
权，是按照约定条件要求发行人付息还本的权利。债券按其发 行
2 28

主体可以分为企业债券、政府债券和金融债券三大类。

4．股票（）
答：股票指企业部分所有权的索取权。股票是股份公司发行
给股东证明其股权，并作为分配股利和剩余财产的依据。它可以
自由买卖或作抵押品。记名股票的买卖或 转让须办理一定手续，
但随着股票交易的发展和扩大，许多进行巨额股票交易的投资者
采用登记 的办法，而不再持有股票本身，从而使股票的概念更加
宽泛。在有形的股票上一般要注明以下内容：①股 份公司名称；
②批准发行机关；③股票持有者名称；④发行股票总额及每股金
额；⑤本股票股权 数及股金金额；⑥公司法人代表；⑦发行日期；
⑧股票编号；⑨收益分配方式；⑩投资者责任；⑪转让过 户记载
等。股票可有多种分类：按股东的权利和义务，可分为普通股和
优先股；按票面是否记名 ，可分为记名股票和不记名股票；按票
面是否标明金额，可分为有面额股票和无面额股票。

5．金融中介机构（ ）
答：金融中介机构是储蓄者可以间接地向借款者提供资金的
金融机构。中介机构反映了金融机构在储蓄者与借款者之间的作
用。最重要的金融中介机构有银行和共同 基金。
为达成中介的功能，金融中介机构通常发行各种次级证券，
如定期存单、保险单等，以 换取资金，而因为各种金融中介机构
3 28

所发行次级证券的差异很大， 因此，经济学家就以这些差异作为
对金融中介机构分类的依据。一般而言，发行货币性次级证券如
存折、存单等的金融中介机构称为存款货币机构，而这些由存款
货币机构发行的次级证券不但占存款货 币机构负债的大部分，而
且属于货币供给的一部分；至于非存款货币机构所发行的次级证
券如保 险单等，则占非存款货币机构负债的一大部分，而且这些
次级证券不属于货币供给的一部分。

6．共同基金（ ）
答：共同基金指一个向公众出售股份，并用收入来购买股票
与债 券资产组合的机构。共同基金的持股人接受与这种资产组合
相关的所有风险与收益。如果这种资产的价值 上升，持股人获得
收益；如果这种资产组合的价值下降，持股人蒙受损失。
共同基金的主要优 点是，它们可以使中小投资者进行多元化
投资，从而降低投资的风险。另一方面，共同基金使普通人获得
专业资金管理者的技能，这种专业化的管理能够提高共同基金存
款者从其投资中所得到的收益。

7．国民储蓄（ ）
答：国民储蓄简称储蓄，指一个经济在用于消费和政府购买< br>后剩下的总收入，常用
S
来代表，包括私人储蓄和公共储蓄。在
储蓄等于投资（
SI
）的恒等式中，国民储蓄可用下边两种方式
4 28

表示出来：
SYCG
或者
S

YTC


TG

。

8．私人储蓄（ ）
答 ：私人储蓄指家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入
量。如果家庭得到的收入用
Y
表示，支付税收用
T
表示，消费支
出用
C
表示，则私人储蓄就是YTC
。私人储蓄是市场经济中投
资活动的主要来源，因此也是一国资本形成和经济增 长的重要支
柱。进行私人储蓄的行为是典型的市场主体决策行为。所以，经
济学中关于储蓄的理 论（如储蓄动机、储蓄倾向、储蓄水平等）
大部分是围绕着私人储蓄来展开的。由于私人储蓄可能大于或 小
于意愿的投资水平，因此政府需要采取宏观政策以对公共储蓄进
行调节，或引入国外储蓄进行 补充。

9．公共储蓄（ ）
答：公共储蓄又称政府储蓄，指政府在支付其支出后 剩下的
税收收入，即财政收入与财政支出的差额。若财政收入大于财政
支出，就称财政盈余为正 储蓄，如果财政收入小于财政支出，就
称财政赤字为负储蓄，但一般说政府储蓄时指的是正储蓄。政府< br>储蓄可以通过增收、节支的手段来实现，但从目前大多数国家情
况看，节支与增收均较困难，财政 多呈现赤字，政府没有储蓄，
反而需发行国债借老百姓的钱弥补财政赤字。

5 28

10．预算盈余（ ）
答：预算盈余指预算中存在财政收入大于财政支 出的情况。
预算盈余是一种预算不平衡的状态，不过它与预算赤字的不平衡
是完全不同的两种状 态。盈余表示财政宽松，赤字表示财政困难。
严格地讲，预算应是平衡的，不仅在计划中是平衡的，而且 执行
中和执行后也应是平衡的。但在某些时候，适当地使财政收入的
安排大于财政支出是可以的 。这时，就会出现预算盈余。一般情
况下，政府得到的税收收入用
T
表示，政府用于物 品与劳务的支
出用
G
表示。如果
T
大于
G
，政府的 预算盈余就是（
TG
）。

11．预算赤字（ ）
答：预算赤 字又称财政赤字，指政府支出引起的税收收入短
缺。各国在计量财政赤字（或结余）时，最通常使用的口 径是，
赤字或结余等于经常收入减去经常支出。债务收入不列为收入，
相应地，债务的偿还也不 列为支出，但利息的支付却列在经常支
出中。至于财政赤字有害或无害的问题，关键在于对赤字的弥补< br>来源进行具体的分析。此外，对赤字产生的客观条件也要进行具
体的分析。按照现代财政理论，如 果为了某种宏观经济目标，比
如为解决经济萧条、就业不足，或者为协调社会众多的经济关系、
经济利益而由政府采取赤字财政，即实行扩张性的财政政策，并
用得适当，是有积极作用的。当然，无论 是哪种赤字，一旦发生
了，总得弥补。财政赤字的弥补主要有发行货币和发行公债两种
6 28

方式，也就是赤字货币化和赤字债务化。

12．可贷资金市场（ ）
答：可贷资金市场指想储蓄的人借以提供资金，想借钱投资< br>的人借以获得资金的市场。在可贷资金市场上存在一种利率，这
个利率既是储蓄的收益，又是借款 的成本。
可贷资金市场是所有金融市场金融中介机构合而为一的简
化模型，所有的金融体系都 是为了储蓄和贷款。可贷资金的供给
与需求数量受利率（实际利率而不是名义利率）高低的支配并实现均衡。以利率为纵轴，以可贷资金量为横轴，供给曲线
S
向右
上方倾斜，需求曲 线
D
向右下方倾斜，交点决定均衡利率和可贷
资金量。

13．挤出（ ）
答：挤出指政府借款引起的投资减少。政府支出的增加会引
起私人 部门消费和投资的下降，产生的这种效应称为挤出效应。
挤出效应的作用机制是：①政府支出增加，商品 市场上竞争加剧，
价格上涨，实际货币供应量减少，因而用于投机目的的货币量减
少；②用于投 机目的的货币量减少引起债券价格下降，利率上升，
结果投资减少。由于存在着货币幻觉，在短期内，将 会有产量的
增加。但在长期内，如果经济已经处于充分就业状态，那么增加
政府支出只能挤占私 人支出。货币主义者认为，当政府增加政府
7 28

支出而没有相应地增加 货币供给时，那么实际上是用政府支出代
替私人支出，总需求不变，生产也不会增长。所以，货币主义者
认为财政政策不能刺激经济增长。


二、复习题
1．金融体系 的作用是什么？说出作为金融体系一部分的两
种市场的名称并描述之。说出两种金融中介机构的名称并描 述
之。
答：（1）金融体系的作用
金融体系的作用是使经济的稀缺资源从储蓄者手 中流动到
借款者手中，实现资金余缺的调剂和储蓄向投资的转化。
（2）作为金融体系一部分的两种市场
金融体系由促进协调储蓄者与借款人的各种金融机构所 组
成。金融机构可分为两种类型——金融市场和金融中介机构。
金融市场指资金供求双方运用 各种金融工具，通过各种途径
实现货币借贷和资金融通的交易活动的总称。广义的金融市场是
指 金融机构与客户之间、各金融机构之间、客户与客户之间所有
以资金商品为交易对象的金融交易；狭义的 金融市场则一般限定
在以票据和有价证券为交易对象的融资活动范围之内。
金融中介机构是储 蓄者可以间接地向借款者提供资金的金
融机构。中介机构反映了金融机构在储蓄者与借款者之间的作8 28

用。
（3）两个金融中介机构
经济中两种最重要 的金融中介机构是银行和共同基金。银行
的主要工作是从储蓄的人那里得到存款，并用这些存款向借款的
人进行贷款。共同基金是一个向公众出售股份，并用收入来购买
各种股票、债券或股票与债券都 有的选择，或资产组合的机构。

2．为什么那些拥有股票和债券的人要使自己持有的资产多
样化？哪种金融机构进行多样化更容易？
答：（1）对那些拥有股票和债券的人来说，使自己 持有的资
产多样化很重要，这是因为任何一种股票或债券的价值都与一个
公司的前景有关，投资 者持有一种股票或债券的风险是极大的。
与此相比，持有多元化资产组合的投资者面临的风险要小得多，
因为他们与每个公司都只有一点利害关系，这也就是人们常说的
“不要把鸡蛋放在一个篮子里” 的原理。
（2）共同基金使进行资产多样化更容易。共同基金是一个
向公众出售股份，并用收 入来购买各种股票、债券，或股票与债
券都有的选择，或进行资产组合的机构。共同基金的主要优点是，
它可以使中小投资者进行多元化投资，从而降低投资的风险。另
一方面，共同基金使普通人获得 专业资金管理者的技能，这种专
业化的管理能够提高共同基金存款者从其投资中所得到的收益。

9 28

3．什么是国民储蓄？什么是私人储蓄？什么是公共储 蓄？
这三个变量如何相关？
答：（1）国民储蓄是一个经济在用于消费和政府购买后剩下的总收入（
YCG
），常用
S
来代表，它包括私人储蓄和公共储蓄。
在储蓄等于投资（
SI
）的恒等式中，国民储蓄可用下面两种方
式表示出来 ：
SYCG
或者
S

YTC


TG

。
（2）私人储蓄是家庭在支付了税收和消费之后剩下来的 收
入量。如果家庭得到的收入用
Y
表示，支付税收用
T
表示，消费< br>支出用
C
表示，则私人储蓄就是（
YTC
）。
（3）公 共储蓄是政府在支付其支出后剩下来的税收收入量。
如果政府得到的税收收入用
T
表示 ，政府用于物品与劳务的支出
用
G
表示。如果
T
大于
G，政府由于得到的资金大于支出而有预算
盈余，这种（
TG
）的盈余就代表公共 储蓄。如果
G
大于
T
，这种
情况下政府有预算赤字，而公共储蓄（< br>TG
）是负数。
（4）上述三个变量之间的相关性表现在：国民储蓄＝私人
储蓄＋公共储蓄，即：
S 

YTC



TG


所以，可以把国民储蓄分为两个部分，一部分代表私人部门
的储蓄，另一部分代表政府储蓄。如果政府 支出大于政府收入，
政府有预算赤字，并且公共储蓄是负数。预算赤字增加意味着公
共储蓄下降 ，如果私人储蓄不能完全补偿下降的部分，则会减少
国民储蓄。如果政府支出小于政府收入，政府就有预 算盈余，并
10 28

且公共储蓄是正数。在私人储蓄不变的情况下，公共 储蓄增加，
则国民储蓄也会增加。

4．什么是投资？它如何与国民储蓄相关？ < br>答：（1）投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包
括厂房、设备和存货的增加，新住宅 的建成等，其中主要是厂房、
设备的增加。在西方国家，人们购买证券、土地和其他财产，都
被 说成投资；但在经济学中，这些都不能算是投资，而只是资产
权的转移。决定投资的因素有很多，主要的 因素有实际利率水平、
预期收益率和投资风险等。
（2）投资与国民储蓄的关系为：对整个经济而言，国民储
蓄等于投资。
考虑一个封 闭经济（净出口
NX
为零），在这种情况下，
YCIG
，公式表明是消 费、投资和政府购买的总和。一个封闭
经济中出售的每一单位产量都被消费、投资或由政府购买。为了< br>说明这个恒等式告诉我们关于金融市场的什么内容，从这个等式
两边减去
C
和< br>G
，得出：
YCGI
。这个等式左边（
YCG
）是 在
用于消费和政府购买之后留下的总收入，这个量被称为国民储
蓄，用
S
来代 表。用
S
代替（
YCG
），可以把上式写为：
SI
，
这个等式说明，国民储蓄等于投资。因此，对整个经济而言，国
民储蓄必定等于投资。协调储蓄 和投资的是金融体系，它们吸收
国民储蓄，并将之转化为一国的投资。
11 28

5．描述可以增加私人储蓄的一种税法变动。如果实施了这
种政策， 它会如何影响可贷资金市场呢？
答：（1）例如，在征收消费税的情况下，在储蓄最后支出之
前，储蓄的收入并不纳税。这样大大增加了现期储蓄的未来预期，
刺激了储蓄的增加。
（2）如果实施了这种政策，它对可贷资金市场的影响为：
利率下降和投资增加。具体如下：
①看一下这种政策影响哪一条曲线。因为税收变动将改变任
何一种既定利率时家庭储蓄的激励， 所以政策将影响每一种利率
时的可贷资金供给量。这样，可贷资金供给曲线移动。由于税收
变动 并不直接影响借款人在任何一种既定利率时想借款的数量，
所以可贷资金的需求不会改变。
② 看一下供给曲线向哪个方向移动。因为对储蓄征收的税比
现行税法大大减少了，所以家庭将通过减少消费 来增加他们的储
蓄。家庭用这种增加的储蓄增加他们在银行的存款或购买更多债
券。可贷资金的 供给增加了，所以供给曲线将向右移动。
③比较新旧均衡。可贷资金供给的增加使利率下降。较低的< br>利率使可贷资金需求增加。这就是说，供给曲线移动使市场均衡
沿着需求曲线移动。在借款的成本 低时，家庭和企业受到刺激而
更多地借款以便为更多的投资筹资。因此，税法变动鼓励了更多
储 蓄，结果将是利率下降和投资增加，如图26-2所示。
12 28

图26-2 税收政策对可贷资金市场的影响

6．什么是政府预算赤字？它如何影响利率、投资以及经济
增长？
答：（1）政府预 算赤字指在某一财政年度，政府计划安排的
经常性支出超过经常性收入并存在于预算中的差额。即当政府 的
支出大于其税收收入时，短缺的部分被称为政府预算赤字。
（2）运用可贷资金市场来分析政府预算赤字对利率、投资
以及经济增长的影响。
① 当预算赤字增加时，国民储蓄——可贷资金供给的来源
（由私人储蓄和公共储蓄组成）减少。政府预算赤 字的变动代表
公共储蓄的变动，从而代表可贷资金供给的变动。由于预算赤字
并不影响家庭和企 业在任何一种既定利率时想要为投资筹资借
款的数量，所以它没有改变可贷资金的需求。
②当 政府有预算赤字时，公共储蓄是负的，而且减少了国民
储蓄。因此，预算赤字使可贷资金供给曲线左移。
③比较新旧均衡。当预算赤字减少了可贷资金供给时，利率
上升。这种高利率改变了参与贷款市 场的家庭和企业的行为。特
13 28

别是许多可贷资金需求者受到高利率 的抑制，买新房子的家庭少
了，选择建立新工厂的企业也少了。这种由于政府借款而引起的
投资 减少被称为挤出。因此，政府预算赤字减少了国民储蓄时，
利率上升，而投资减少。由于投资对长期经济 增长是重要的，所
以政府预算赤字降低了经济的增长率，如图26-3所示。

图26-3 政府预算赤字对可贷资金市场的影响

三、问题与应用
1．在下列每一对选项中，你预期哪一种债券会支付高利率？
解释之。
a．美国政府债券或东欧国家政府债券。
b．在2015年偿还本金的债券或在2040年偿还本金的债券。
c．可口可乐公司的债券或在你家车库经营的软件公司的债
券。
d．联邦政府发行的债券或纽约州政府发行的债券。
答：a．预期东欧国家政府债券会支付高 利率。因为东欧政
府的信用风险远远高于美国政府，所以他们需要用高利率来补偿
他们这种风险 。
14 28

b．预期在2040年偿还本金的债券支付的利率高些。因 为长
期债券的风险比短期债券大，长期债券持有人要等较长时间才能
收回本金。为补偿这种风险 ，长期债券支付的利率通常高于短期
债券。
c．预期在车库经营的软件公司的债券支付的利率 要高些。
因为这家软件公司的信用风险要高于可口可乐公司，它破产的信
用风险要大些，所以它 只能通过支付较高的利率来吸引投资者。
d．预期联邦政府发行的债券支付的利率要高些。因为持有< br>纽约州政府发行的债券的所有者不用为利息收入支付联邦所得
税，由于这种税收的有利之处，纽约 州政府发行的债券支付的利
率低于联邦政府发行的债券。

2．许多工人持有他们所 在的企业所发行的大量股票。你认
为为什么公司鼓励这种行为？一个人为什么可能不想持有他所
在公司的股票？
答：（1）公司鼓励这种行为的原因
公司鼓励雇员持有公司的股票是因为这 将给员工激励，使其
关心公司的经营业绩。因为员工持有公司的股票表明员工是公司
的部分所有 者，如果公司的利润丰厚，员工可以分享到这种好处，
这会促使员工努力工作；另外公司可以通过这种方 式稳住一批有
技术或有管理能力的员工，因为他们的利益与公司的状况密切相
关。
15 28

（2）一个人可能不想持有他所在公司的股票的原因
从员工的角度讲，拥有自己公司的股票是有风险的。员工的
薪水与公司的经营好坏有关，如果公司经营不 善，员工很可能失
业或减薪。如果员工再持有公司的股票，那就会有双重的风险：
失业或减薪、 股票价值缩水。因而，持有本人所在公司的股票风
险很大。很多员工希望分散风险，进行多元化投资，如 投资其他
公司的债券或股票，以减少自己对公司的依赖性。
一般来讲，一个人不想持有他工作 的公司的股票是因为他对
他工作的公司的未来赢利性预期不乐观，内部员工对公司的经营
状况一 般比局外人更清楚，这种感觉抑制了他对公司股票的需
求。

3．根据宏观经济学家 的定义，解释储蓄和投资之间的差别。
下列哪一种情况代表投资？哪一种代表储蓄？解释之。
a．你的家庭拿到抵押贷款并购买新房子。
b．你用200美元工资购买公司的股票。
c．你的同屋赚了100美元并把它存入银行账户。
d．你从银行借了1000美元买了一辆用于送比萨饼的汽车。
答：根据宏观经济学家的定义 ，储蓄和投资之间的差别在于：
当个人的收入超过消费时储蓄发生；而当个人或企业购买新的资
本，如厂房或设备时投资发生。对于整个国民经济而言储蓄和投
资是相等的，而对于个人或企业而言储蓄 可能大于投资，也可能
16 28

小于投资。
a．投资。根据宏 观经济学的说法，投资指家庭对新住房、
企业对建筑物或设备这类新资本的购买，当我的家庭从银行借钱
购买新房子时，增加了投资。
b．储蓄。由于我的工资大于支出，当我把200美元工资用< br>于购买公司的股票时，这只是一种储蓄，因为它没有创造出真实
资本。
c．储蓄。当我的同屋把100美元存入银行时，增加了私人
储蓄进而增加国民储蓄。
d．投资。根据宏观经济学的说法，投资是指对建筑物或设
备这类新资本的购买，当我从银行借100 0美元购买了一辆送货
的汽车时，增加了美国的投资。

4．假设是8万亿美元，税 收是1.5万亿美元，私人储蓄是
0.5万亿美元，而公共储蓄是0.2万亿美元。假设这个经济是封< br>闭的，计算消费、政府购买、国民储蓄和投资。
解：根据国民储蓄＝私人储蓄＋公共储蓄，可得 ：
S0.50.20.7
（万亿美元）；
根据政府购买＝税收－公共储蓄，可 得：
G1.50.21.3
（万亿
美元）；
根据储蓄＝投资，可得：
I0.7
（万亿美元）；
根据消费＝国民收入－投资－政府购买，可得：
C80.71.36
17 28

（万亿美元）。

5．在一个封闭国家，经济学家收集到以下某一年的经济信
息：
Y10000

C6000

G1700

T1500

经济学家还估算出投资函数为：
I3300100r

其中，
r
为该国家的真实利率，用百分比 表示。计算私人储
蓄、公共储蓄、国民储蓄、投资和均衡的真实利率。
解：私人储蓄为：
YCT10000600015002500
；
公共储蓄为：
TG15001700200
；
国民储蓄＝私人储 蓄＋公共储蓄


YCT



TG

25002002300
；
投资为：
IYCG10000600017002300
；
由
I3300100r
可得，利率为：
r

3300230 0

10010

%

。

6．假设英特尔公司正考虑建立一个新的芯片工厂。
a．假设英特尔公司需要在债券市场上筹 资，为什么利率上
升会影响英特尔是否建立这个工厂的决策？
b．如果英特尔公司有足够的自 有资金来为新工厂筹资而不
用借钱，利率的上升还会影响英特尔公司是否建立一个工厂的决
策吗 ？解释之。
18 28

答：a．因为利率上升增加了英特尔公司在债券市 场上借钱
的成本，减少了建立这个工厂预期利润或利润难以弥补成本，因
此利率越高，英特尔建 厂的可能性就越小。
b．如果英特尔公司有足够的自有资金来为新工厂筹资而不
用借钱，利率 的上升也会影响英特尔公司关于是否建立一个工厂
的决策。因为，即便是自有资金，利率上升意味着英特 尔公司自
有资金的其他投资方式的预期回报增加，因而增加了建立这个工
厂的机会成本。因此， 英特尔会比较建新工厂的收益与机会成本
的大小。利率越高，英特尔投资于新工厂的可能性越小。

7．三个学生各有储蓄1000美元。每个人都有一个可投资
2000美元的投资机 会。下面是各个学生投资项目的收益率：
5%
8%
20%
a．如果借款和贷款都受到禁止，因此每个学生只能用自 己
的储蓄为其投资项目筹资，一年后当项目支付收益时，每个学生
各有多少？
b．现 在假设他们学校开了一个可贷资金市场，学生可以在
他们之间以利率r把钱借出去和贷款。决定学生选择 成为借款
人，还是贷款人的因素是什么？
c．在利率为7%时，在这三个学生中，可贷资金供给量和需
19 28

求量各是多少？在利率为10%时呢？
d．在什么样的均衡利率时，三个学生 的可贷资金市场可以
均衡？在这种利率时，哪个学生会把钱借出去？哪个会贷款？
e．在均衡 利率时，一年后投资项目支付了收益并偿还贷款
后，每个学生有多少钱？把你的答案与a题的答案比较。 谁从可
贷资金市场的存在中获益——借款人还是贷款人？有没有人受
损失？
答：a． 由于借款和贷款受到限制，三人都只能投资1000美
元，一年以后当项目支付收益时，他们分别拥有：
：
1000

15%

1050
（美元）；
：
1000

18%

1080
（美元）；
：
1000

120%

1200
（美元） 。
b．学校开了一个可贷资金市场，这时学生需要抉择成为借
款人还是贷款人，关键因素是预 期收益率与利率的大小比较。若
预期收益率小于利率，则选择成为借款人；当预期收益率大于利
率时，则选择成为贷款人，获得更多的收益。
c．通过比较收益率与利率的大小可得，在利率为7%时 ，是
借款人，和是贷款人，这时可贷资金供给量是1000美元，而资
金需求量是2000美元 ；当利率为10%时，和是借款人，是贷款
人，此时可贷资金供给量为2000美元，而需求量只有10 00美元。
d．在利率为8%的时候，三个学生的可贷资金市场可以均衡，
这时的收益率与利 率相等，所以不借也不贷，会把钱借出去，会
20 28

贷款。
e．利率为8%时，一年后三个学生拥有的资金为：
：
1000

18%

1080
（美元）；
：
1000

18%

1080
（美元）；
：
2000

120%

1000
18%

1320
（美元）。
与a中的答案相比，借款人和贷款人都从可贷资金市场获益
了，没有任何人受损失。

8．假设政府明年的借款比今年多200亿美元。
a．用供求图分析这种政策。利率会上升还是会下降？
b．投资会发生什么变动？私人储蓄呢 ？公共储蓄呢？国民
储蓄呢？将这些变动的大小与增加的200亿美元政府借款进行
比较。
c．可贷资金供给弹性如何影响这些变动的大小？
d．可贷资金需求弹性如何影响这些变动的大小？
e．假设家庭相信，政府现在借款越多意味 着未来为了偿还
政府债务而必须征收的税率越高。这种信念对私人储蓄和现在可
贷资金的供给有 什么影响？这种信念加强还是减弱了你在a与b
中所讨论的影响？
答：a．利率会上升。如图 26-4所示，当政府明年借款增加
200亿美元时，它将使可贷资金需求增加200亿美元。与此相比 ，
由于政府借款并不影响在任何一种既定利率时家庭的储蓄量，所
21 28

以它不影响可贷资金的供给。在图26-4中，可贷资金需求增加
使得可贷资金需求曲线从< br>D
向右移动到
D
，可贷资金需求的增长
1
2
使可贷资 金市场的均衡利率从
i
增加到
i
。
1
2

图26-4 货币市场供求图
b．可贷资金市场上的利率上升改变了参与贷款市场的家庭< br>和企业行为。特别是许多可贷资金需求者受到高利率的抑制，买
新房子的家庭少了，选择建立新工 厂的企业也少了，因此，投资
会减少。利率上升后，家庭会增加他们的储蓄量，所以私人储蓄
增 加，由于公共储蓄不受利率的影响，所以公共储蓄不变，最后
国民储蓄会增加。
c．由于可贷 资金的供给弹性衡量可贷资金供给量对利率变
化的反应程度，所以它反映在可贷资金供给曲线的形状上。 当可
贷资金供给弹性大时，即可贷资金供给曲线平缓，在这种情况下，
当市场利率上升时，可贷 资金供给量会大量增加，尤其是私人储
蓄，因为公共储蓄由政府收入和政府支出决定，所以公共储蓄不< br>变，国民储蓄会大量增加，如图26-5（a）所示。当可贷资金供
给弹性小时，即可贷资金供给 曲线陡峭，在这种情况下，当市场
利率大幅度上升时，可贷资金供给没有增加多少，尤其是私人储
22 28

蓄没有大量增加，因为公共储蓄不受利率的影响，因此，国民储
蓄没有增加多少，如图26-5（b）所示。

图26-5 政府借款对可贷资金市场的影响
d．当可贷资金的需求弹性大时，政府借款增加200亿美元
引起的利率上升会挤出大量的投资。当可贷资金的需求弹性小
时，政府借款的增加只会减少小部分私人投 资，如图26-6所示。

图26-6 可贷资金需求弹性对可贷资金市场的影响
e．为了偿还现在积累的债务，政府将要在未来增加税收，
这种信念会使家庭认为减税并没有减少家庭 的整体税单，它仅仅
是延期而已。因此家庭会把所有的减税储蓄起来，而不是支出其
中一部分， 因而会使私人储蓄增加。由于私人储蓄增加量完全等
于公共储蓄减少量，作为公共和私人储蓄之和的国民 储蓄并没有
变，因此可贷资金的供给没有变。这种信念减弱了（a）与（b）
23 28

中所讨论的影响。

9．在2010年夏天，议会通过了一个意义深 远的金融改革方
案，以防止另一次像2008—2009年一样的金融危机。考虑以下
可能性：
a．假设通过要求企业遵守一些更严格的管制，该法案增加
了投资的成本。在一个标志清楚的图 上说明该法案对可贷资金市
场的影响。确定均衡利率、储蓄和投资水平的变动。该法案对长
期经 济增长有什么影响？
b．另一方面，假设通过对金融体系的有效管制，该法案增
加了储户对金 融体系的信心。用新图形说明这种情况下政策的效
果，要注明均衡利率、储蓄和投资水平的变动，还要评 价对长期
增长的影响。
答：a．若新法案使得投资的成本增加，则可贷资金市场的
需 求将会减少，如图26-7所示，需求曲线从
D
向左移动到
D
，
1< br>2
可贷资金需求的减少使可贷资金市场的均衡利率下降，利率的下
降导致储蓄下降，均衡 的可贷资金量减少，因而投资水平下降。

24 28

图26-7 金融改革方案对可贷资金市场的影响
从长期来看，该法案不利 于经济的增长，由于可贷市场资金
的供给和需求受到抑制导致长期经济面临较低的经济增长率。
b．假设通过对金融体系的有效管制，该法案增加了储户对
金融体系的信心，则会增加储蓄，可带资金 市场的可贷资金供给
增加，如图26-8所示，可贷资金市场的供给曲线向右移，利率
下降。利 率降低了会刺激投资，导致投资增加。从长期来看，投
资增加会促进经济的增长。

图26-8 金融体系有效管制的影响

10．本章解释了投资既可能由于对私人 储蓄减税而增加，也
可能由于政府预算赤字减少而增加。
a．为什么同时实施这两种政策是困难的？
b．为了判断这两种政策中哪一种是增加投资的更有效方法，
你需要对私人储蓄了解些什么？
答：a．在政府支出不变的情况下，政府对私人储蓄减税会
减少政府的收入规模，在一定程度上 会增加政府的预算赤字。而
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政府预算赤字减少又要求增加政府收 入，这又会与对私人储蓄减
税发生矛盾。因此，同时实施这两种政策是困难的。
b．为了判断 这两种政策中哪一种是增加投资的更有效方法，
应该了解私人储蓄的税收弹性和私人投资的利率弹性谁大 谁小。
如果私人储蓄的税收弹性大于私人投资的利率弹性，则对私人储
蓄减税对刺激投资更有效 。如果私人投资的利率弹性大于私人储
蓄的税收弹性，则减少政府预算赤字对刺激投资更有效。

26.3 考研真题详解
1．哪些因素会影响投资（或投资需求）？（华南理工大学
2008、2009研）
答：以下因素会影响投资或投资需求：
（1）利率。正常情况下，资本从利率低的领域流向利 率高
的领域（大部分是食利资本）。利率变化可以改变可贷资金的需
求，当利率升高时，企业贷 款成本增加，因此对资金的需求减少，
从而投资减少；反之，当利率降低时，企业贷款成本降低，因此< br>对资金的需求增加，从而投资增加。
（2）汇率。汇率的变化对国际间接投资的影响较大，当一
国国际收支顺差时，其债权增加，外汇供给大于外汇需求，汇率
上升，外国对本国货币需求增加 ，投资增加，反之亦然。
（3）资金安全性。如果风险性小的资产和风险性大的资产
都能提供 同样的收益率，投资者当然愿意持有风险较小的资产，
26 28

对私人投资的风险大，对政府投资的风险小。
（4）投资激励，如投资赋税减 免。由于税收减免将使借款
并投资于新资本的企业受益，所以，它将改变任何既定利率水平
下的 投资，从而改变可贷资金的需求。与此相反，由于税收减免
并不影响既定利率水平下家庭的储蓄量，所以 ，它不影响可贷资
金的供给。由于企业受到在任何一种利率时增加投资的激励，所
以任何既定利 率下的可贷资金需求量都增加了，从而投资增加。

2．在西方国民收入核算中，投资总是恒 等于储蓄，而在凯
恩斯的国民收入决定理论中投资可能不等于储蓄，二者是否矛
盾？为什么？（ 中国海洋大学2009研）
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