穿墙-尘缘歌词

财务管理习题
某人决定分别在2002年、2003年、200 4年和2005年各年的1月1日分别存入5000元，按
10%利率，每年复利一次，要求计算200 5年12月31日的余额是多少？
【正确答案】
2005年12月31日的余额＝500 0×（FA,10%,4）×（1＋10％）＝25525.5（元）

某公司拟租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案：
（1）立即付全部款项共计20万元；
（2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束；
（3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。
要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？
【正确答案】 第一种付款方案支付款项的现值是20万元；
第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收 付发生在第四年年初即第三年年末，
所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以：
P＝4×（PA，10%，7）×（PF，10%，2）＝16.09（万元）
或者P＝4×[（PA，10%，9）－（PA，10%，2）]＝16.09（万元）
或者P＝4×（FA，10%，7）×（PF，10%，9）＝16.09（万元）
第三种付款方案：此方案中前8年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，所以：
P＝3×（PA，10%，8）＋4×（PF，10%，9）+5×（PF，10%，10）
＝19.63（万元）
因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。
3.某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，
租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20％，计算并回答下列
问题：
（1）租赁双方商定采用的折现率为20％，计算每年年末等额支付的租金额；
（2）租赁双方商定采用的折现率为18％，计算每年年初等额支付的租金额；
（3）如果企业的资金成本为16％，说明哪一种支付方式对企业有利。
【正确答案】

1

（1）每年年末等额支付的租金＝60000（PA,20%, 10）＝600004.1925＝14311.27（元）
（2）每年年初等额支付的租金＝600 00[（PA,18%,10）×（1＋18％）]＝11314.35（元）
（3）后付租金的现值＝14311.27×（PA,16%,10）＝69169.23（元）
先付租金的现值＝11314.35×（PA,16%,10）×（1＋16％）＝63434.04（元）
因为先付租金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。

K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的β系数分别为2.0、1.5、0.5；它们
在证券组合中所占比重分别为60%、30%和10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，无风险
收益率为10%。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票
在证券组 合中所占比重变为20%、30%和50%，其他因素不变。
要求：
（1）计算原证券组合的β系数；
（2）判断原证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买；
（3）判断新证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买。
【正确答案】 （1）计算原证券组合的β系数
βP=∑xiβi=60%×2.0+30%×1.5+10%×0.5=1.7
（2）计算原证券组合的风险收益率
Rp=βP×（Km- RF）=1.7×（14%-10%）=6.8%
原证券组合的必要收益率＝10%＋6.8%＝16.8%
只有原证券组合的收益率达到或者超过16.8%，投资者才会愿意投资。
（3）计算新证券组合的β系数和风险收益率
βP=∑xiβi=20%×2.0+30%×1.5+50%×0.5=1.1

RP=βP×（Km-RF）=1.1×（14%-10%）=4.4%
新证券组合的必要收益率＝10%＋4.4%＝14.4%
只有新证券组合的收益率达到或者超过14.4%，投资者才会愿意投资

某公司2005年的财务数据如下：
项 目 金额（万元）
流动资产 4000
长期资产 8000

2

流动负债 400
长期负债 6000
当年销售收入 4000
净利润 200
分配股利 60
留存收益 140
假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。
要求：
（1）2 006年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2005年水平，计
算需要补 充多少外部资金？
（2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为48 00万元，计算需
要补充多少外部资金？
【正确答案】 （1） 变动资产销售百分比＝40004000＝100%
变动负债销售百分比＝4004000＝10%
销售净利率＝2004000×100%＝5%
留存收益比率＝140200＝70% 外部补充资金＝（5000－4000）×（100%－10%）－5000×5%×70%＝725（万元 ）
（2） 外部补充资金＝（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%＝432（万元）

某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1200元，票面利率为10%，当时市 场利
率为10%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。
（1）单利计息，到期一次还本付息；
（2）每年付息一次，到期一次还本。
【正确答案】 （1）对于单利计息，到期一次还本付息债券的价格＝1200×（1+10%×8）×
（PF，10%，8）＝1007.64（元）
（2）债券发行价格＝1200×10%×（ PA，10%，8）+1200×（PF，10%，8）＝1200（元）


某 公司欲采购一批材料，目前正面对着A、B两家提供不同信用条件的卖方，A公司的信用
条件为“310 ，n40”，B公司的信用条件为“220，n40”，请回答下面三个问题并说明理由。
（1）已知该公司目前有一投资机会，投资收益率为40%，该公司是否应享受A公司提供的现

3

金折扣？
（2）如果该公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家 供应商；如果该公司准备享有现金折扣，
那么应选择哪家供应商？
【正确答案】 （1）放弃 A公司现金折扣的成本＝3％（1－3％）×360（40－10）×100％
＝37.11％
因为放弃现金折扣的成本低于投资收益率，所以企业应当放弃A公司提供的现金折扣。
（2） 放弃B公司现金折扣的成本＝2％（1－2％）×360（40－20）×100％＝36.73％
因 为37.11％>36.73％，所以如果企业打算享受现金折扣则应当选择A公司；如果企业打算放
弃 现金折扣则应当选择B公司。

某企业发行普通股800万元，发行价为8元股，筹资费率为 6%，第一年预期股利为0.8元
股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利 率为8％，市场上所有股票
的平均收益率为12％，风险溢价为4％。
要求：根据上述资料使用资本资产定价模型计算普通股的资金成本。
【正确答案】
资本资产定价模型：
普通股成本＝Rf＋β（Rm- Rf）＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％

某公司年初发行债券，面值为10 00元，10年期，票面利率为8％，每年年末付息一次，到期
还本。若预计发行时市场利率为9％，债 券发行费用为发行额的0.5％，该公司适用的所得税
率为30％，则该债券的资金成本为多少？
正确答案：债券发行价格＝1000×8%×（PA，9%，10）+1000×（PF，9%，10）
＝80×6.4177＋1000×0.4224
＝935.82（元）
债券的资金成本＝1000×8％×（1－30％）[935.82×（1－0.5％）]×100％
＝6.01％


某企业只生产和销售甲产品，该企业的固定成本为 15000元，单位变动成本为4元。假定该
企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价 为8元，2005年销售收入相比于2004年
增长了15%。

4

要求：
（1）计算2005年的经营杠杆系数。
（2）计算2005年的息税前利润增长率。
（3）假定企业2005年发生负债利息及融资 租赁租金共计5000元，企业所得税税率40％，计
算2005年的财务杠杆和复合杠杆系数。
【正确答案】
（1）2005年的经营杠杆系数=40000÷25000=1.6
（2）2005年的息税前利润增长率=1.6×15%=24%
（3）2005年的财务杠杆系数=25000[25000-5000]=1.25
2005年的复合杠杆系数=1.6×1.25=2

某公司原有资本1000万元，其中债 务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600
万元（发行普通股12万股，每股面值 50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追
加筹资300万元，其筹资方式有两个个：
一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；
二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；
要求：假设扩大业务后的息税前利润为300 万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风
险）。
【正确答案】 （1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：
（EBIT-30）×（1-30％）（12＋6 ）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）12
EBIT＝120（万元）
企业应当选择债券筹资方式。

某公司原资金结构如下表所示：
筹资方式 金额（万元）
债券（年利率8%） 3000
普通股（每股面值1元，发行价12元，共500万股） 6000
合计 9000
目前普通股的每股市价为12元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率 3%增
长，债券和股票的筹资费用率均为2%，企业适用的所得税税率为30%，求企业的加权平均资金
成本。

5

【正确答案】 企业的加权平均资金成本：
债务资金成本＝8％×（1－30％）98%＝5.71％
普通股资金成本＝1.512×98％＋3％＝15.76％
加权平均资金成本＝30009000×5.71％＋60009000×15.76％＝12.46％

某企业计划进行某项投资活动，有甲方案的资料如下：
甲方案原始投资150万， 其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设起
点一次投入，建设期为0，经营期 为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90
万，年总成本60万。所得税率假设30%。
要求：
（1）计算甲方案各年的净现金流量；
（2）计算甲方案包括建设期的投资回期；
（3）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲方案的净现值；
（4）计算甲方案的现值指数
（5）计算甲方案的内含报酬率
【正确答案】
（1）甲方案各年的净现金流量
折旧=（100-5）5=19（万元）
NCF0=–150（万元）
NCF1～4=（90–60）×（1-30%）＋19=40（万元）
NCF5=40＋55=95（万元）
（2）甲方案包括建设期的静态投资回收期=15040=3.75（年）
（3）甲方案的净 现值=40×（PA，10%，4）＋95×（PF，10%，5）–150=35.78（万元）

某公司发行公司债券，面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年。已知市场利率为8%。要求计算并回答下列问题：
（1）债券为按年付息、到期还本，发行价格为1020元，投资者是否愿意购买？
（2）债券为单利计息、到期一次还本付息债券，发行价格为1010元，投资者是否愿意购买？
（3）债券为贴现债券，到期归还本金，发行价为700元，投资者是否愿意购买？
正确答案：（1）债券价值＝1000×10%×（PA，8%，5）+1000×（PF，8%，5）
＝100×3.9927＋1000×0.6806

6

＝1079.87（元）
因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。
（2）债券价值＝1000×（1＋5×10％）×（PF，8%，5）
＝1500×0.6806
＝1020.9（元）
因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。
（3）债券价值＝1000×（PF，8%，5）＝1000×0.6806＝680.6（元）
因为债券的价值低于债券的发行价格，所以投资者不会购买该债券。

甲公司以1 020元的价格购入债券A，债券A是2001年9月1日发行的，5年期债券，其面
值为1000元， 票面利率为8%。请分别回答下列问题：
（1）如果该债券每年8月31日付息，计算该债券的本期收益率；
（2）如果该债券到期一 次还本付息，甲公司于2005年5月1购入债券于2005年11月1日以
1060元的价格卖掉，计 算该债券的持有期收益率；
（3）如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2004年9月1日购入 该债券并持有至到期，
计算该债券的到期收益率。
i＝6% i＝7% i＝8% i＝9%
（PA,i,2） 1.8334 1.8080 1.7833 1.7591
（PF,i,2） 0.8900 0.8734 0.8573 0.8417
正确答案：（1）本期收益率＝（1000×8%1020）×100%＝7.84%
（2）持有期收益率＝[（1060－1020）（1020×0.5）]×100%＝7.84%
（3）1020＝1000×8%×（PA，i，2）＋1000×（PF，i，2）
经过测试得知：
当i＝7%时，1000×8%×（PA，7%，2）＋1000×（PF， 7%，2）＝1018.04
当i＝6%时，1000×8%×（PA，6%，2）＋1000×（P F，6%，2）＝1036.67
用内插法计算可知：
（7%－i）（7%－6%）＝（1018.04－1020）（1018.04－1036.67）
i＝7%－（1018.04－1020）（1018.04－1036.67）×（8%－7%）
＝6.89%
即到期收益利率为6.89%


7

ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙
公司股票，ABC企业只准备投资一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每
股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年
发放的固 定股利为每股0.6元。ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：
（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。
（2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的持有期收益率。
正确答 案：（1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，
投资者要求必 要报酬率为8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型。
V（甲）＝0.2×（1＋5%）（8%-5%）＝7（元）
乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有，股利稳定不变的股票估价模型。
V（乙）＝0.68%＝7.5 （元）
由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。
乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。
（2）假设如果企业按照6元股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有：
6＝0.2×（1＋5%）（i-5%），解得i＝8.5%

书本198页例8-3现金存货模式

企业每年需要A零件6400件，每次订购费用100元，A零件单位存储成本是2元。
试计算：（1）最优经济批量为多少件？（2）存货相关总成本
21006400
2KD
*
Q
2
解：(1) =
Kc
==800（件）

（2）
TC
=
2KDKc
=
210064002
=1600（元）

某公司2004年度的税后利润为1000万元，该年分配股利500万 元，2006年拟投资1000万元
引进一条生产线以扩大生产能力，该公司2005年度的税后利润为 1200万元。
要求：
（1）如果该公司执行的是固定股利政策，则2005年度该公司应支付多少股利？

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（2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，则2005年度该公司应 支付多少股利？
（3）如果该公司执行的是剩余股利政策，该公司目标资本结构为权益资本占80%， 债务资本
占20%，则2005年度公司可以发放多少现金股利？
正确答案：（1）2005年度公司留存利润＝1200－500＝700（万元）
2005年度该公司应支付700万股利
（2）2004年股利支付率＝5001000＝50%
2005年公司留存利润＝1200×（1－50%）＝600（万元）
2005年度该公司应支付600万股利
（3）2006年权益资金需要量＝1000×80%＝800（万元）
2005年发放的现金股利＝1200－800＝400（万元）



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